Quỹ ETF bitcoin mới của BlackRock có thể biến biến động thành lợi suất

BlackRock chuẩn bị ra mắt ETF bitcoin thiên về thu nhập

BlackRock được cho là sẽ giới thiệu một quỹ ETF bitcoin mới vào cuối ngày thứ Ba, với mục tiêu không chỉ bám theo giá BTC mà còn tìm cách tạo thêm dòng tiền từ chính mức biến động của tài sản này.

Sản phẩm có tên iShares Bitcoin Premium Income ETF, mã BITA. Quỹ này nắm giữ cổ phần của ETF bitcoin giao ngay IBIT, đồng thời bán quyền chọn mua trên chính phần tài sản đó để thu phí.

Cách chiến lược này tạo ra lợi suất

Cơ chế của BITA khá rõ ràng, quỹ vừa có độ tiếp xúc với bitcoin vừa thu thêm phí quyền chọn. Khi giá BTC biến động mạnh, phí quyền chọn thường cao hơn, nhờ đó phần thu nhập của quỹ cũng tăng lên.

Điều đó có nghĩa là:

• Nếu bitcoin biến động mạnh, quỹ có thể thu phí cao hơn từ quyền chọn
• Nếu bitcoin đi ngang, khoản phí này giúp bù đắp một phần biến động giá
• Nếu bitcoin tăng mạnh, nhà đầu tư sẽ bị giới hạn phần lãi do quỹ phải thực hiện nghĩa vụ trên hợp đồng quyền chọn

Nói cách khác, đây là mô hình đánh đổi giữa tiềm năng tăng giá và dòng thu nhập đều đặn hơn.

Vì sao bitcoin lại phù hợp với chiến lược bán quyền chọn

Bitcoin vốn có độ biến động cao hơn phần lớn tài sản truyền thống, nên rất phù hợp với chiến lược bán quyền chọn mua có bảo đảm bằng tài sản cơ sở.

Tagus Capital nhận định trong email rằng bằng cách triển khai covered call trên phần tiếp xúc với bitcoin, quỹ muốn chuyển mức biến động vốn đã rất lớn của BTC thành một nguồn thu lặp lại, với mục tiêu lợi suất hằng năm khoảng 15%, trong khi vẫn giữ khoảng 70% khả năng hưởng lợi từ đà tăng giá của tài sản cơ sở.

Tác động rộng hơn lên thị trường quyền chọn

Chiến lược này không chỉ ảnh hưởng đến nhà đầu tư trong quỹ mà còn có thể tác động tới toàn bộ thị trường quyền chọn bitcoin.

Khi các tổ chức bán quyền chọn mua với quy mô lớn và có hệ thống, nguồn cung quyền chọn trên thị trường tăng lên. Điều đó thường tạo áp lực giảm lên mức biến động hàm ý của bitcoin.

Thực tế, biến động hàm ý 30 ngày của BTC đã giảm dần từ năm 2022, và hoạt động bán quyền chọn mua có hệ thống là một trong những nguyên nhân chính. Nếu BlackRock đẩy chiến lược này lên quy mô lớn, xu hướng hạ nhiệt của biến động có thể còn rõ hơn.

Đà hồi phục của BTC vẫn cần thêm lực đỡ

Về diễn biến giá, bitcoin đã bật trở lại trên mốc 66.000 USD sau khi từng lùi xuống dưới 59.000 USD. Tuy nhiên, nhịp hồi này vẫn chưa cho thấy sự hỗ trợ đủ mạnh từ dòng tiền tổ chức.

Các quỹ ETF bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận rút ròng 64 triệu USD trong ngày thứ Hai, nâng tổng lượng vốn rút khỏi nhóm quỹ này trong tháng lên 2,10 tỷ USD.

Điều đó cho thấy để xu hướng tăng bền vững hơn, thị trường vẫn cần một thay đổi đáng kể về dòng vốn.

Tín hiệu thị trường đáng chú ý

Biến động hàm ý 30 ngày của bitcoin, hay BVIV, đang phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành hơn so với giai đoạn trước.

Xu hướng giảm dài hạn của chỉ số này cho thấy hai yếu tố chính:

1. Thị trường bitcoin đang được tổ chức hóa mạnh hơn
2. Hoạt động bán quyền chọn để tìm kiếm lợi suất phụ đang ngày càng phổ biến

Khi những chiến lược này lan rộng, bitcoin có thể tiếp tục trở nên ổn định hơn, ít bùng nổ hơn so với các chu kỳ trước, dù vẫn giữ bản chất là một tài sản biến động cao.