JPMorgan: Mạng lưới đào Bitcoin đang nhạy hơn với biến động giá khi nhiều thợ đào sát mức hòa vốn

JPMorgan: áp lực giá đang tác động rõ hơn lên mạng lưới đào Bitcoin

JPMorgan cho rằng hệ sinh thái khai thác Bitcoin ngày càng phản ứng mạnh với những nhịp tăng giảm của giá BTC, khi số lượng thợ đào hoạt động sát mức hòa vốn đang nhiều hơn. Theo ngân hàng này, cả hashrate lẫn độ khó khai thác đã trở nên nhạy hơn đáng kể với diễn biến thị trường trong năm nay.

Trong sáu tháng gần nhất, hệ số beta giữa độ khó đào và biến động giá BTC đã tăng lên 0,62. Diễn biến này cho thấy sức mạnh tính toán của mạng lưới đang điều chỉnh nhanh hơn trước mỗi thay đổi về giá.

Chi phí sản xuất cao hơn giá BTC trong nhiều tháng liên tiếp

Nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu cho biết môi trường kinh tế của hoạt động khai thác đã xấu đi trong năm nay, khi giá Bitcoin duy trì dưới chi phí sản xuất suốt 5 tháng liên tiếp.

Dựa trên báo cáo khai thác quý đầu tiên của CoinShares, JPMorgan ước tính khoảng 20% thợ đào hiện đang lỗ. Điều này đồng nghĩa với việc một phần đáng kể các nhà khai thác đang chịu áp lực lợi nhuận rõ rệt.

Vì sao hashrate lại phản ứng nhanh hơn?

Hashrate là tổng sức mạnh tính toán dùng để khai thác và xử lý giao dịch trên một blockchain theo cơ chế proof of work, được đo bằng exahash mỗi giây.

Khi giá BTC thấp hơn chi phí sản xuất, các đơn vị có chi phí cao thường phải tắt bớt thiết bị. Hệ quả là hashrate giảm, rồi độ khó khai thác cũng tự điều chỉnh đi xuống theo cơ chế của mạng lưới.

Lượng bán ra từ thợ đào tăng lên

Sức ép tài chính đã khiến nhiều công ty khai thác niêm yết phải bán thêm Bitcoin nắm giữ. Theo dữ liệu được JPMorgan trích dẫn, các doanh nghiệp khai thác đại chúng đã thanh lý hơn 32.000 BTC trong quý đầu tiên, cao hơn tổng lượng bán ra của cả năm 2025.

JPMorgan cho rằng điều này góp phần làm cho các biến động giá dù nhỏ cũng có thể tác động mạnh hơn tới hoạt động mạng lưới. Trong tuần thứ hai của tháng 6, độ khó khai thác đã giảm 10%, đánh dấu lần giảm cùng biên độ thứ hai trong năm nay.

Kịch bản phía trước vẫn phụ thuộc vào mức giá của Bitcoin

Theo ngân hàng này, tình trạng nhạy cảm cao của hashrate và độ khó khai thác nhiều khả năng sẽ kéo dài nếu Bitcoin tiếp tục nằm dưới chi phí sản xuất ước tính khoảng 78.000 USD. Tại thời điểm bài viết được công bố, BTC đang giao dịch quanh 64.700 USD.

Song song với đó, ngày càng nhiều thợ đào tìm cách mở rộng sang trí tuệ nhân tạo và hạ tầng tính toán hiệu năng cao để đa dạng hóa doanh thu. Lý do khá rõ ràng, các hợp đồng lưu trữ cho AI có thể mang lại dòng tiền ổn định nhiều năm và biên lợi nhuận cao hơn so với khai thác Bitcoin vốn biến động mạnh, nhất là khi cạnh tranh trên mạng lưới tăng lên và tác động từ đợt halving năm 2024 vẫn còn hiện hữu.