Dòng tiền ETF Bitcoin bớt áp lực, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ lại phát tín hiệu khó chịu hơn

Hai lực kéo trái chiều với Bitcoin

Khi giới giao dịch quay lại bàn làm việc sau kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài tại Mỹ, thị trường tiền số đang chịu tác động từ hai diễn biến đáng chú ý. Một mặt, giá Bitcoin và nhiều tài sản số lớn được hỗ trợ bởi kỳ vọng về thỏa thuận Mỹ và Iran. Mặt khác, các tín hiệu vĩ mô mới lại cho thấy đà hồi phục của BTC vẫn chưa thật sự vững.

ETF Bitcoin giao ngay: rút vốn vẫn còn, nhưng tốc độ chậm lại

Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ tiếp tục bị rút ròng thêm 228 triệu USD trong tuần rút gọn vừa qua. Đây là tuần thứ sáu liên tiếp nhóm quỹ này ghi nhận dòng vốn âm, đưa tổng giá trị rút ròng tích lũy lên 5,94 tỷ USD.

Điểm tích cực nằm ở chỗ mức độ bán ròng đã giảm trong hai tuần gần nhất:

1. Tuần vừa qua, mức rút vốn là 228 triệu USD.
2. Tuần trước đó, con số này là 315,84 triệu USD.
3. Bốn tuần trước nữa, mỗi tuần đều có mức rút ròng vượt 1 tỷ USD và còn tăng dần qua từng tuần.

Tagus Capital nhận định trong email rằng thị trường chưa quay lại trạng thái hút vốn bền vững, nhưng tốc độ giảm của dòng tiền cho thấy giai đoạn thoái lui mạnh nhất của tổ chức đang hạ nhiệt. Theo công ty này, nhà đầu tư có xu hướng phân bổ lại vốn theo cách chọn lọc và cân bằng hơn.

Nói cách khác, ETF Bitcoin vẫn chưa phát tín hiệu đảo chiều rõ ràng, nhưng bức tranh nhu cầu đã bớt tiêu cực so với giai đoạn bị rút vốn ồ ạt trước đó.

Lợi suất trái phiếu Mỹ trở thành biến số đáng chú ý hơn

Diễn biến thứ hai đáng theo dõi là sự tách pha giữa lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và hợp đồng tương lai dầu WTI. Thông thường, giá dầu và lợi suất ngắn hạn có thể di chuyển cùng chiều khi thị trường lo ngại rủi ro địa chính trị và lạm phát. Nhưng lần này, dầu giảm mạnh trong khi lợi suất 2 năm lại đi lên.

Tính đến thời điểm bài viết được công bố, lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ đang ở quanh mức 4,21%, cao nhất kể từ tháng 2/2025.

Diễn biến này cho thấy mối lo về giá dầu và căng thẳng khu vực đã nhường chỗ cho một yếu tố khác, đó là kỳ vọng Fed có thể duy trì lập trường cứng rắn lâu hơn. Thị trường dường như đang đặt cược rằng tác động gián tiếp từ cú sốc giá dầu hồi tháng 3 vẫn đủ để giữ lạm phát ở mức cao trong ngắn hạn, qua đó làm tăng xác suất có thêm đợt nâng lãi suất.

Chỉ báo lạm phát sắp công bố có thể củng cố lập luận thắt chặt

Thước đo lạm phát ưa thích của Fed, chỉ số PCE lõi, được kỳ vọng sẽ xác nhận xu hướng này. Theo ước tính từ FactSet:

1. Chỉ số có thể tăng 0,37% so với tháng trước.
2. Tốc độ tăng 12 tháng có thể lên 3,4%.
3. Đây sẽ là mức cao nhất kể từ tháng 5/2024 nếu dự báo này trở thành hiện thực.

Nếu dữ liệu thực tế đúng như kỳ vọng, thị trường sẽ càng có lý do để tin rằng Fed chưa sớm nới lỏng chính sách. Với Bitcoin, đây không phải môi trường thuận lợi cho một nhịp phục hồi mạnh và bền trong ngắn hạn.

Hàm ý với BTC: lực cản đã đổi từ dầu sang Fed

Tổng hợp lại, áp lực từ ETF đã dịu bớt nhưng chưa biến mất, trong khi lợi suất trái phiếu đang phát đi tín hiệu cứng rắn hơn cho toàn bộ nhóm tài sản rủi ro. Điều đó làm giảm khả năng BTC tăng tốc rõ ràng trong ngắn hạn.

Ngoài ra, thị trường còn chú ý đến động thái của Strategy, doanh nghiệp đang nắm lượng BTC niêm yết lớn nhất, trong bối cảnh công ty này cần xử lý các lo ngại liên quan đến biến động giá của cổ phiếu ưu đãi STRC.

Tín hiệu thị trường hôm nay

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm so với hợp đồng tương lai dầu WTI

Biểu đồ cho thấy hai biến số này đã vận động khá sát nhau từ đầu tháng 3, khi chiến sự liên quan đến Iran làm gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu qua eo biển Hormuz và đẩy giá dầu vượt 100 USD mỗi thùng.

Từ tháng 3 đến cuối tháng 5, lợi suất kỳ hạn 2 năm phần lớn đi theo biến động của giá dầu, cho thấy năng lượng là rào cản lớn nhất đối với tâm lý thị trường, bao gồm cả tiền số.

Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, dầu đã giảm gần 20% trong khi lợi suất 2 năm chạm mức cao nhất trong 16 tháng. Sự phân kỳ này phản ánh một thực tế khác: tác nhân gây sức ép lên tài sản rủi ro lúc này không còn chủ yếu là dầu hay địa chính trị, mà là lập trường cứng rắn của Fed.