Cựu quan chức FCA chỉ ra vì sao tham vọng crypto của Anh vẫn bị chậm lại

Bức tranh crypto tại Anh nhìn từ người từng ở FCA

Isadora Arredondo, Phó chủ tịch phụ trách chính sách toàn cầu tại Hedera, có góc nhìn khá đặc biệt về cách Vương quốc Anh quản lý tài sản số. Trước khi chuyển sang phía doanh nghiệp, bà từng làm việc tại Cơ quan Quản lý Tài chính Anh, tức FCA, trong giai đoạn Brexit và sau đó là thời kỳ xây dựng khung quản lý crypto.

Theo Arredondo, nguyên nhân khiến tham vọng biến Anh thành trung tâm crypto toàn cầu tiến chậm không nằm chủ yếu ở thái độ chống đối ngành này. Vấn đề lớn hơn là khoảng cách giữa cách nhà làm chính sách hình dung quy định và cách các quy định ấy được áp dụng trên thực tế.

Bà nói với CoinDesk tại London rằng sự chênh lệch này rất rõ, giữa mục tiêu chính sách và quá trình thực thi cụ thể.

Khi ưu tiên quản lý bị phân tán

Cuộc trao đổi của CoinDesk với Arredondo diễn ra trước khi Ngân hàng Anh công bố quy định mới về stablecoin. Trước đó, ngân hàng trung ương này đã rút lại đề xuất siết giới hạn nắm giữ stablecoin neo theo tiền pháp định của cá nhân và doanh nghiệp. Thay vào đó, BOE chuyển sang một cơ chế kiểm soát ở cấp độ vĩ mô, với “hàng rào bảo vệ tạm thời” cho phát hành, theo đó tổng lượng lưu hành của mỗi stablecoin mang tính hệ thống sẽ bị giới hạn ở mức 40 tỷ bảng, tương đương 50,6 tỷ USD.

Arredondo cho rằng để hiểu vì sao Anh đi chậm, cần nhìn vào những biến cố đã định hình FCA trong giai đoạn từ 2018 đến 2021.

Đầu tiên là Brexit, buộc cơ quan này phải viết lại một phần lớn bộ quy tắc để phù hợp với bối cảnh ngoài Liên minh châu Âu. Sau đó là cú sốc kinh tế từ đại dịch COVID 19.

Bà cho biết khi dịch bệnh bùng lên, crypto không còn là một vấn đề nằm ở rìa hệ thống nữa mà trở thành mối quan tâm gián tiếp, kéo cả tổ chức vào chế độ ứng phó khủng hoảng. Trọng tâm lúc đó là các khoản vay liên quan COVID, phản ứng của hệ thống ngân hàng và các biện pháp hỗ trợ linh hoạt.

Khi khủng hoảng dịu xuống, FCA lại phải xử lý hậu quả từ những vụ thất bại đầu tư gây chú ý lớn, trong đó có London Capital & Finance và Woodford Fund. Theo Arredondo, các sự kiện này khiến cơ quan quản lý tập trung mạnh hơn vào bảo vệ người tiêu dùng, và crypto dần bị đánh giá dưới lăng kính đó, đặc biệt dưới thời CEO Nikhil Rathi.

Hai hướng tiếp cận rất khác nhau

Arredondo cho rằng FCA đang theo đuổi hai nhánh chính sách riêng biệt đối với crypto: một cho các định chế lớn, một cho startup và doanh nghiệp hướng đến người dùng cá nhân.

Ở mảng wholesale, cơ quan này đã triển khai các sáng kiến như Digital Securities Sandbox, đồng thời làm việc với nhiều tổ chức tài chính đang thử nghiệm token hóa và tài sản số.

Bà nhận xét rằng khi làm việc với các định chế, FCA thể hiện thái độ chủ động, thực tế và có tầm nhìn xa hơn.

Tuy nhiên, với các công ty nhỏ hơn, đặc biệt là doanh nghiệp crypto bán lẻ, bức tranh lại khác hẳn. Liên minh châu Âu đã xây dựng khung Markets in Crypto Assets, hay MiCA, dành riêng cho tài sản số. Còn tại Anh, phần lớn hoạt động crypto vẫn phải được ghép vào những cấu trúc quản lý sẵn có.

Điều đó khiến các startup thường phải trải qua quy trình xin phép kéo dài, rồi tiếp tục bị rà soát nhiều vòng bởi các bộ phận khác nhau.

Không ít công ty crypto đã phàn nàn rằng môi trường như vậy làm họ khó mở rộng kinh doanh tại Anh. Một bài viết gần đây của Financial Times cũng cho biết cách tiếp cận thận trọng, chậm rãi của Ngân hàng Anh đang làm khu vực tư nhân nản lòng. Bài báo nhấn mạnh rằng trong lúc doanh nghiệp muốn tích hợp nhanh, các hạn chế nghiêm ngặt với stablecoin đã tạo ra một nút thắt pháp lý lớn.

Dù vậy, Arredondo vẫn bảo vệ tiêu chuẩn của Anh. Theo bà, tuân thủ quy định tại đây rất khó, nhưng đổi lại là giá trị dài hạn. Doanh nghiệp làm đúng luật sẽ có lợi thế về uy tín thể chế và khả năng phát triển bền vững.

Bà cũng cho biết bộ quy tắc crypto của Anh dự kiến có hiệu lực từ tháng 10 năm 2027.

Tương lai của tiền số nằm ở khả năng kết nối

Hiện làm việc tại Hedera, Arredondo dành nhiều thời gian theo dõi cách các chính phủ và ngân hàng trung ương tiếp cận tiền số.

Điều bà quan tâm không chỉ là công nghệ, mà là sự thiếu đồng bộ giữa các hệ thống. Theo bà, thế giới đã có không ít giải pháp kỹ thuật, nhưng vẫn chưa có một nỗ lực đủ mạnh để thiết lập chuẩn kết nối chung.

Arredondo cho rằng ngành đã dành nhiều năm để phát triển các mạng blockchain riêng, stablecoin riêng và các dự án tiền số riêng lẻ. Tuy nhiên, ít chú ý hơn đến việc làm sao để những hệ thống đó tương thích với nhau.

Bà muốn thị trường chuyển từ trạng thái mỗi bên tự làm một thứ rất hay sang giai đoạn cùng nghĩ về chuẩn hóa trên toàn bộ cấu trúc.

Vấn đề này càng đáng chú ý hơn khi các chính phủ, ngân hàng và doanh nghiệp tư nhân đều đang thử nghiệm tiền gửi token hóa, stablecoin và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, tức CBDC.

Arredondo lấy Liên minh châu Âu làm ví dụ cho một khu vực cố gắng dung hòa nhiều dạng tiền số cùng lúc. Theo bà, cách tiếp cận của EU cho phép stablecoin, tiền gửi ngân hàng token hóa và tiền của ngân hàng trung ương cùng tồn tại trong một khung chung rộng hơn.

Sự tham gia của phố Wall không phải là dấu hiệu thất bại

Việc các ngân hàng, công ty quản lý tài sản và các định chế tài chính lớn ngày càng hiện diện trong crypto đang chia cộng đồng thành hai quan điểm. Một số người ủng hộ thời kỳ đầu cho rằng ngành đang rời xa các lý tưởng ban đầu như phi tập trung hóa và loại bỏ trung gian.

Arredondo lại nhìn khác. Theo bà, tầm nhìn crypto thời kỳ đầu đã đặt ra những câu hỏi kinh tế rất căn bản và đưa chúng vào cuộc thảo luận chính thống.

Với bà, sự tham gia ngày càng lớn của các định chế không có nghĩa là các ý tưởng nguyên thủy của crypto đã thất bại. Ngược lại, đó là dấu hiệu cho thấy các nguyên tắc hình thành từ thế giới crypto đang được hệ thống tài chính truyền thống tiếp nhận dần.

Bà nhấn mạnh rằng việc duy trì những trụ cột đã lâu nay tạo nên niềm tin vào tiền tệ không phải điều đáng thất vọng.