Các công ty crypto không có giấy phép ở châu Âu đứng trước nguy cơ bị loại khỏi thị trường khi thời hạn MiCA cận kề

MiCA bước vào giai đoạn quyết định

Các doanh nghiệp crypto tại châu Âu chưa có giấy phép theo khung Markets in Crypto Assets, hay MiCA, đang đối mặt với hạn chót có thể làm thay đổi mạnh cấu trúc thị trường. Từ ngày 1 tháng 7, giai đoạn chuyển tiếp dành cho các công ty từng được cơ quan quản lý quốc gia cấp phép sẽ kết thúc. Sau thời điểm này, quyền hoạt động của họ sẽ không còn hiệu lực.

MiCA được thiết kế như một khung pháp lý thống nhất cho toàn bộ ngành crypto tại châu Âu. Khi có giấy phép do một cơ quan quản lý quốc gia cấp, doanh nghiệp có thể cung cấp dịch vụ trên toàn bộ 27 nước trong khối, thay vì chỉ hoạt động trong phạm vi một thị trường riêng lẻ.

Số lượng đơn vị có thể bị ảnh hưởng rất lớn

Trước MiCA, châu Âu được cho là có hơn 3.000 nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, tức VASP, theo số liệu năm 2024. Riêng Ba Lan đã chiếm hơn 1.400 đăng ký. Tuy nhiên, tính đến tháng này, chỉ còn 244 nhà cung cấp dịch vụ tài sản số, tức CASP, được cấp phép theo MiCA.

Erald Ghoos, CEO của OKX Europe, cho rằng khoảng 80% các doanh nghiệp crypto sẽ không thể trụ lại sau khi MiCA có hiệu lực đầy đủ. Ông nói áp lực không chỉ đến từ bản thân MiCA, mà còn từ mức độ nặng nề của toàn bộ hệ thống tuân thủ tại châu Âu.

Theo ông, ngay cả khi đã có giấy phép MiCA, doanh nghiệp muốn xử lý và cung cấp stablecoin còn phải có thêm giấy phép tổ chức thanh toán, gọi là PI, hoặc tổ chức tiền điện tử, gọi là EMI.

Một số công ty thậm chí đã hỏi liệu OKX có thể mua lại họ hay không, đơn giản vì họ không đủ khả năng chi trả cho chi phí tuân thủ, theo lời Ghoos.

Chi phí tuân thủ là rào cản lớn

MiCA bắt đầu có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024, trước tiên với phần quy định dành cho stablecoin. Sáu tháng sau, toàn bộ bộ khung mới được kích hoạt. Tuy nhiên, các công ty đã có đăng ký trước đó vẫn được cho phép hoạt động trong thời gian chuyển tiếp đến ngày 1 tháng 7 năm nay.

Giấy phép MiCA do cơ quan quản lý quốc gia cấp, nhưng phạm vi hoạt động lại phủ khắp Khu vực Kinh tế châu Âu, gồm Liên minh châu Âu cùng với Na Uy, Iceland và Liechtenstein.

Theo European Securities and Markets Authority, tức ESMA, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số chưa được cấp phép cần rút lui khỏi thị trường theo cách có trật tự, đồng thời bảo vệ lợi ích của khách hàng khi thời hạn chuyển tiếp kết thúc.

Giới quan sát chia thành hai luồng đánh giá. Một bên cho rằng đây chính là mục tiêu của quy định, nâng chuẩn tuân thủ và loại bỏ các đơn vị không đáp ứng được. Bên còn lại lo ngại chi phí quá cao sẽ khiến doanh nghiệp nhỏ không thể tồn tại, từ đó làm giảm đổi mới.

Patrick Gruhn, nhà sáng lập kiêm CEO của Perpetuals.com Ltd. (PDC), cho biết chi phí khóa vốn cho một giấy phép spot theo MiCA tương đối thấp, khoảng từ 50.000 euro đến 150.000 euro, tùy nhóm hoạt động. Nhưng phần tốn kém thực sự lại nằm ở quá trình xin giấy phép và triển khai tuân thủ.

Ông ước tính một công ty tinh gọn có thể phải chi tới 700.000 euro trong năm đầu, sau đó khoảng 250.000 euro mỗi năm. Với các sàn lớn, con số này có thể lên tới hàng triệu euro. Theo Gruhn, từ lúc bắt đầu đến khi thực hiện được giao dịch đầu tiên có thể kéo dài 12 đến 24 tháng, kèm theo khoảng 100.000 euro phí luật sư.

Về số việc làm có thể mất đi, hiện chưa có ước tính đáng tin cậy. Dù vậy, Gruhn cho rằng phần lớn khoảng 80% nền tảng trước MiCA có nguy cơ biến mất thực ra là những pháp nhân nhỏ, mang tính hình thức.

Ông cũng lưu ý rằng con số này có thể phóng đại tác động thực tế, vì một phần lao động sẽ được chuyển dịch sang các doanh nghiệp đã được cấp phép, vốn phải tuyển thêm nhân sự tuân thủ, trong khi các đơn vị offshore không có nhu cầu tương tự.

Ba Lan là thị trường chịu áp lực mạnh

MiCA đặc biệt gây sức ép lên một số quốc gia, và Ba Lan là ví dụ rõ nhất. Do các chậm trễ lập pháp trong nước cùng những lần phủ quyết của tổng thống, Cơ quan Giám sát Tài chính Ba Lan, KNF, đã gặp khó trong việc xây dựng hệ thống nộp hồ sơ và cấp phép crypto vận hành đầy đủ.

Mateusz Kara, CEO của Morphic Financial Group có trụ sở tại London nhưng gắn bó sâu với Ba Lan, cho rằng hạn chót MiCA có thể “xóa sổ crypto Ba Lan”.

Ông nói môi trường kinh doanh của các tổ chức crypto sẽ thay đổi rất mạnh. Theo Kara, riêng ở Ba Lan hiện có khoảng 2.000 pháp nhân VASP, nhưng tính đến thời điểm ông biết, chỉ Morphic là đơn vị đã có giấy phép MiCA. Vì vậy, rất nhiều doanh nghiệp có thể phải ngừng hoạt động ngay từ nửa cuối năm nay.

Kara dự báo không còn nhiều chỗ cho các công ty crypto nhỏ, trong khi các đơn vị mới sẽ rất khó tham gia thị trường. Ông cho rằng bức tranh chung ở châu Âu sẽ ngày càng tập trung vào các tên tuổi lớn, và xu hướng này đã bắt đầu xuất hiện.

Sau mốc 1 tháng 7, mỗi nước có thể xử lý khác nhau

Dù ESMA đã phát đi tín hiệu rõ ràng và nhiều chuyên gia trong ngành cũng đưa ra cảnh báo, vẫn chưa ai biết chính xác điều gì sẽ xảy ra sau khi hạn chót đi qua. Ngay cả các luật sư chuyên về crypto tại Hogan Lovells, đơn vị đồng tác giả một báo cáo về giai đoạn chuyển tiếp của MiCA, cũng không thống nhất về mức độ linh hoạt mà cơ quan quản lý sẽ áp dụng.

John Salmon, đối tác của hãng luật này và là người theo dõi ngành crypto từ những ngày đầu, nói rằng không ai có thể chắc chắn kịch bản sắp tới. Ông cho biết cách tiếp cận giữa 27 quốc gia EU vốn đã khác nhau, trong đó một số nước triển khai luật rất chậm.

Theo Salmon, khả năng cơ quan quản lý sẽ quá cứng rắn có vẻ không cao, nhưng chưa thể khẳng định. Ông cũng nhấn mạnh mỗi quốc gia nhiều khả năng sẽ chọn cách xử lý riêng.

Jeffrey Greenbaum, cũng là đối tác tại Hogan Lovells và đồng tác giả báo cáo, nhắc lại sáng kiến chung năm ngoái giữa cơ quan quản lý tài chính của Pháp, Ý và Áo, khi họ kêu gọi ESMA siết chặt hơn việc một số nước thành viên áp dụng MiCA.

Ông cho rằng những trung tâm tài chính nhỏ như Luxembourg và Dublin muốn giữ thị phần của mình. Trong khi đó, một số cơ quan quản lý khác từng không hài lòng với cách Malta và Cyprus cấp phép. Vì vậy, thị trường có thể đã phần nào đoán được nơi nào sẽ mềm tay hơn và nơi nào có xu hướng nghiêm khắc hơn.

Lavan Thasarathakumar, cố vấn cấp cao tại Hogan Lovells, nói nhiều khả năng sẽ có cách tiếp cận cứng rắn từ ngày 1 tháng 7. Theo ông, bất kỳ cơ quan quản lý, khu vực pháp lý hay quốc gia thành viên nào để doanh nghiệp tiếp tục vận hành theo luật quốc gia cũ đều có thể bị xem là vi phạm quy định của EU.

Một lối đi khác cho doanh nghiệp nhỏ

Trong bối cảnh nhiều công ty khó đáp ứng MiCA, BitGo gần đây đã đưa ra một lựa chọn thay thế. BitGo Europe, đơn vị được cơ quan quản lý Đức BaFin cấp phép, cho biết các doanh nghiệp có thể chuyển ví của khách hàng sang hệ thống lưu ký được quản lý của họ thay vì tự gánh toàn bộ chi phí và thủ tục tuân thủ MiCA.

CEO Mike Belshe cho rằng việc thanh lọc mạnh các công ty crypto tại châu Âu, với tỷ lệ chuyển đổi sang tuân thủ MiCA chỉ khoảng 17%, là một bước lùi, nhất là khi khu vực này đang có lực đẩy ngày càng lớn từ các tổ chức tài chính và kế hoạch xây dựng stablecoin euro được quản lý.

Ông nói người dùng châu Âu sẽ là bên chịu tác động lớn nhất khi giai đoạn chuyển tiếp khép lại, bởi số lượng nhà cung cấp dịch vụ được cấp phép hiện vẫn còn dưới 250.