Strategy bán 32 BTC và bài học từ lần thoái vốn đầu tiên năm 2022

Lần bán BTC hiếm hoi của Strategy gợi lại ký ức năm 2022

Khi Strategy công bố đã bán 32 bitcoin trong tháng 5, thị trường ngay lập tức nhớ đến lần đầu tiên công ty này bán BTC vào tháng 12 năm 2022.

Hai sự kiện có vài điểm giống nhau. Cả hai đều tạo ra làn sóng nghi ngờ về việc Michael Saylor và doanh nghiệp của ông có đang rời xa chiến lược tích lũy bitcoin hay không. Cả hai cũng khiến giới đầu tư soi kỹ hơn bảng cân đối kế toán của công ty. Và cả hai đều là những khoảnh khắc cực kỳ hiếm trong lịch sử của doanh nghiệp đang nắm giữ lượng bitcoin lớn nhất thế giới.

Tuy nhiên, bài học hữu ích nhất từ lần bán năm 2022 có lẽ là: đừng vội diễn giải quá nhiều từ một giao dịch đơn lẻ.

Bối cảnh cuối 2022 rất khác hiện nay

Cuối năm 2022 là một trong những giai đoạn biến động mạnh nhất của thị trường tài sản số. Đó là thời điểm đỉnh điểm của mùa đông crypto, ngay trước cú sụp đổ của sàn FTX vào đầu tháng 11.

Chỉ trong vòng một năm, bitcoin đã đi từ vùng đỉnh khoảng 69.000 USD xuống dưới 16.000 USD, tức mất hơn 75% giá trị.

Trong bối cảnh đó, MicroStrategy, tên gọi cũ của Strategy, đã bán 704 BTC với giá trị khoảng 11,8 triệu USD khi bitcoin giao dịch quanh mốc 16.500 USD. Công ty cho biết mục đích của giao dịch là tận dụng khoản lỗ thuế có thể bù trừ cho lợi nhuận trong tương lai.

Điều đáng chú ý là chỉ hai ngày sau, công ty lại mua thêm 810 BTC, khiến lượng nắm giữ tổng thể còn lớn hơn trước thời điểm bán.

Thị trường khi ấy đã đọc tín hiệu theo nhiều cách khác nhau

Ở thời điểm đó, không ít người cho rằng thương vụ này phản ánh một sự lung lay trong cam kết nắm giữ bitcoin của Saylor.

Nhà ủng hộ vàng Peter Schiff lập luận rằng việc bán ra cho thấy các vết nứt trong lập trường vốn rất cứng rắn của vị lãnh đạo này với bitcoin. Ông còn cho rằng đây có thể là bước khởi đầu của một đợt thanh lý rộng hơn.

Quan điểm ấy nghe có vẻ hợp lý nếu nhìn vào diễn biến giá cổ phiếu khi đó. MicroStrategy vừa chạm đáy 52 tuần mới, giảm khoảng 90% so với mức đỉnh lịch sử hồi tháng 2 năm 2021. Schiff khi đó gọi đây không phải là một nhịp điều chỉnh đơn thuần, mà là dấu hiệu của một doanh nghiệp đang gặp vấn đề nghiêm trọng.

Nhưng lịch sử đã diễn ra theo hướng khác.

Lần bán đầu tiên không mở màn cho một làn sóng thoái vốn

Thay vì trở thành tín hiệu khởi đầu cho một chu kỳ bán ra, giao dịch tháng 12 năm 2022 thực tế lại xuất hiện gần đáy của thị trường giá xuống. Sau đó, bitcoin hồi phục mạnh và liên tiếp lập đỉnh mới, trong khi Strategy vẫn mở rộng quy mô nắm giữ một cách rất quyết liệt.

Từ khoảng 132.500 BTC vào cuối năm 2022, lượng bitcoin của công ty hiện đã vượt 843.000 BTC.

Điều đó cho thấy một kết luận đơn giản: chỉ nhìn vào một lần bán sẽ rất dễ đưa ra nhận định sai.

Strategy năm 2026 đã khác rất xa

Nếu như Strategy của năm 2022 chủ yếu giống một nhà nắm giữ bitcoin sử dụng đòn bẩy, thì Strategy của năm 2026 đã trở thành một cỗ máy tài chính phức tạp hơn nhiều, xoay quanh quyền sở hữu bitcoin.

Công ty hiện vận hành một cấu trúc vốn đa tầng, bao gồm:

• Nợ chuyển đổi
• Các chương trình phát hành cổ phiếu phổ thông
• Nhiều loại cổ phiếu ưu đãi, hướng đến các nhóm nhà đầu tư khác nhau

Trong bối cảnh đó, việc bán 32 BTC, trị giá khoảng 2,5 triệu USD và chỉ chiếm chưa đến 0,004% tổng lượng nắm giữ, gần như không đáng kể về mặt tài chính.

Dù vậy, giao dịch này vẫn mang ý nghĩa biểu tượng. Nó cho thấy việc bán bitcoin không còn là điều không tưởng trong mô hình vận hành của Strategy.

Điều thị trường cần theo dõi tiếp theo

Sau khi thông tin về lần bán thứ hai được công bố, Peter Schiff tiếp tục cho rằng đây có thể chỉ là khởi đầu của những đợt bán lớn hơn trong tương lai. Ông cũng cảnh báo rằng nếu MSTR ngừng mua thêm bitcoin, đó sẽ là vấn đề lớn đối với thị trường BTC.

Tuy nhiên, hiện chưa có dấu hiệu cho thấy Strategy từ bỏ chiến lược tích lũy. Công ty vẫn tiếp tục mua bitcoin với nhịp độ mạnh và huy động vốn để tài trợ cho các đợt mua mới.

Điểm khác biệt nằm ở câu hỏi trọng tâm. Năm 2022, thị trường còn hỏi liệu Strategy có bao giờ bán bitcoin hay không. Đến năm 2026, câu hỏi thực tế hơn là liệu các đợt bán ra trong tương lai sẽ chỉ là ngoại lệ hiếm hoi hay dần trở thành một công cụ quen thuộc trong cách công ty quản trị kho bạc bitcoin ngày càng tinh vi của mình.