Bitcoin đang yếu vì mất động lực đầu cơ, không phải vì Saylor bán ra

Bitcoin gần đây vận động kém hơn so với thị trường chứng khoán Mỹ, và điều đó đã kéo theo nhiều giả thuyết khác nhau, từ lo ngại Strategy của Michael Saylor bán bớt BTC cho đến câu hỏi liệu nhu cầu từ các tổ chức có đang hạ nhiệt hay không.

Theo Jim Ferraioli, chuyên gia phân tích tại Charles Schwab, lời giải thích đơn giản hơn nhiều, Bitcoin đang mất vị thế của một giao dịch theo đà tăng.

Dòng tiền đang rời khỏi Bitcoin

Ferraioli cho rằng thị trường đã bước vào một giai đoạn khác so với thời kỳ hưng phấn trước đây. Dù trong 12 tháng qua, crypto đã có hàng loạt tín hiệu tích cực như ETF giao ngay được chấp thuận, dòng vốn tổ chức đổ vào mạnh hơn và môi trường pháp lý tại Washington rõ ràng hơn, Bitcoin vẫn chưa tạo được cú bứt phá đủ mạnh.

Ông nói Bitcoin đã ở trong thị trường giá xuống từ tháng 10 năm ngoái và nhận định rằng vấn đề cốt lõi không phải là thiếu tin tốt, mà là thiếu lực mua mang tính xu hướng.

Sau nhịp phục hồi từ đáy tháng 2, Bitcoin đã lấy lại một phần đà tăng. Tuy nhiên, lần này thị trường không đi tiếp vào pha đầu cơ mạnh như các chu kỳ trước.

Vì sao đà tăng không thể bùng nổ trở lại

Theo Ferraioli, nhà đầu tư crypto thường không bị chi phối chủ yếu bởi các mô hình định giá cơ bản, mà hành động theo động lực thị trường. Khi một tài sản được chú ý và tăng giá nhanh, dòng tiền sẽ đổ vào. Khi một câu chuyện đầu cơ khác hấp dẫn hơn xuất hiện, vốn sẽ chuyển hướng.

Ông nhấn mạnh rằng hiện tại động lực đó đã rời khỏi crypto.

AI, IPO và vàng đang hút sự chú ý

Trong năm qua, nhiều dòng vốn đã chuyển sang các chủ đề khác. Vàng thu hút dòng tiền đáng kể khi nhà đầu tư tìm kiếm một kênh thay thế cho cả cổ phiếu lẫn crypto. Cùng lúc, trí tuệ nhân tạo trở thành câu chuyện tăng trưởng nổi bật nhất trên thị trường tài chính.

Làn sóng AI đã tạo ra những cơ hội đầu cơ mới, từ các doanh nghiệp hạ tầng AI, trung tâm dữ liệu cho đến máy tính hiệu năng cao. Bên cạnh đó, kỳ vọng quanh các đợt IPO của những cái tên như OpenAI và Anthropic cũng trở thành tâm điểm chú ý của giới đầu tư.

Ferraioli cho biết nhà đầu tư crypto cũng đang tham gia vào xu hướng này.

Ông nói rằng những người thích giao dịch theo đà tăng hiện đang hứng thú với IPO, và một số còn tìm cách tiếp cận cổ phần riêng tư trên các sàn phi tập trung như Hyperliquid.

Điều này cho thấy hạ tầng giao dịch trong hệ sinh thái crypto ngày càng mở rộng ra ngoài phạm vi tài sản số truyền thống.

Bitcoin giờ phải cạnh tranh với nhiều câu chuyện đầu cơ hơn

Các nền tảng như Hyperliquid đã giới thiệu hợp đồng vĩnh viễn gắn với doanh nghiệp tư nhân, hàng hóa và nhiều tài sản ngoài crypto khác. Với trader, điều đó đồng nghĩa có thêm nhiều nơi để đặt vốn và tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn.

Vì vậy, Bitcoin không còn chỉ phải so kè với các đồng tiền số khác.

Nó đang phải cạnh tranh với mọi chủ đề đầu cơ lớn trên thị trường.

Lo ngại về vụ bán 32 BTC của Strategy bị xem là phóng đại

Ferraioli cũng giảm bớt tác động của việc Strategy bán 32 bitcoin gần đây. Giao dịch này từng làm dấy lên nhiều tranh luận, bởi Michael Saylor từ lâu được xem là một trong những người ủng hộ Bitcoin mạnh mẽ nhất.

Ông thừa nhận câu chuyện phổ biến là Strategy sẽ không bao giờ bán. Tuy nhiên, theo ông, ảnh hưởng thực tế của giao dịch đó đã bị thổi phồng.

Nói cách khác, đây là một chi tiết dễ thu hút sự chú ý, nhưng không phải tác nhân chính kéo thị trường đi xuống.

Nhà đầu tư đang chốt lời nhiều hơn mua thêm

Một phần khác của áp lực hiện nay đến từ giá vốn của nhà đầu tư. Nhiều người mua qua ETF vẫn đang hồi phục sau những biến động mạnh trong năm qua. Khi Bitcoin quay lại vùng giá hiện tại, không ít người xem đó là cơ hội để thoát hàng thay vì tăng vị thế.

Ferraioli mô tả tâm lý này khá rõ, đó là khi nhà đầu tư nghĩ rằng mình đã hòa vốn hoặc có lãi, họ thường muốn quay lại sau thay vì tiếp tục nắm giữ.

Bitcoin vẫn là tài sản thiên về bán lẻ

Ông cho rằng mức độ chấp nhận của tổ chức tuy đã cải thiện, nhưng vẫn nhỏ hơn nhiều so với suy nghĩ của thị trường. ETF Bitcoin giúp tài sản này dễ tiếp cận hơn, nhưng phần lớn thị trường crypto vẫn do nhà đầu tư cá nhân và nhóm giao dịch theo động lực dẫn dắt.

Theo ông, đây vẫn là một tài sản chủ yếu mang tính bán lẻ.

Điểm khác biệt rất quan trọng, vì nhà đầu tư bán lẻ thường phản ứng mạnh với xu hướng giá hơn là với các mô hình định giá dài hạn.

Pháp lý tốt hơn nhưng chưa đủ để kéo giá lên ngay

Thị trường crypto hiện đang chờ khả năng thông qua Clarity Act, một dự luật mà nhiều người trong ngành tin rằng có thể mang lại khung pháp lý rõ hơn cho tài sản số tại Mỹ. Về dài hạn, Ferraioli cho rằng các thay đổi như vậy sẽ hỗ trợ mức độ chấp nhận của thị trường.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chỉ riêng yếu tố pháp lý có lẽ chưa đủ để đảo chiều xu hướng hiện tại.

Ông cũng lưu ý rằng nhu cầu phòng vệ rủi ro vẫn còn, dù áp lực này đã dịu bớt trong vài tuần gần đây.

Yếu tố mùa vụ cũng đang bất lợi

Ngoài dòng tiền và tâm lý, mùa hè thường là giai đoạn kém thuận lợi với Bitcoin. Thanh khoản giao dịch có xu hướng giảm, trong khi nhà đầu tư chuyển sự chú ý sang các cơ hội khác.

Ferraioli nói rằng thị trường đều hiểu mùa hè là thời điểm yếu nhất theo yếu tố mùa vụ của Bitcoin.

Điều Bitcoin đang thiếu lúc này là lý do để mua

Bức tranh hiện tại khá trái ngược. Việc chấp nhận từ phía tổ chức đang tiến triển. Khung pháp lý đang sáng hơn. Các định chế tài chính lớn vẫn tiếp tục xây dựng sản phẩm liên quan đến crypto. Nhưng tất cả những điều đó không tự động kéo giá lên nếu dòng tiền đang ưu tiên một chủ đề khác.

Theo Ferraioli, vấn đề lớn nhất của Bitcoin lúc này không phải là Saylor, không phải pháp lý, cũng không hẳn là kinh tế vĩ mô.

Thứ thiếu nhất là một câu chuyện đủ hấp dẫn để khiến nhà đầu tư quay lại mua ngay lúc này.