Phố Wall mở cuộc chiến phí crypto, sàn giao dịch có thật sự bị đe dọa?

Phố Wall bước vào cuộc đua phí crypto: áp lực có thể lớn, nhưng chưa chắc đủ để “xóa sổ” sàn giao dịch

Morgan Stanley vừa đưa E*Trade vào cuộc chơi giao dịch crypto với mức phí thấp hơn nhiều đối thủ, khiến thị trường lập tức dấy lên lo ngại về một làn sóng cạnh tranh mới. Tuy vậy, theo một số lãnh đạo trong ngành, câu chuyện này không đơn giản là TradFi “nuốt chửng” crypto, mà còn phụ thuộc vào cách các sàn đã tiến hóa mô hình doanh thu trong nhiều năm qua.

Morgan Stanley làm nóng cuộc chiến phí giao dịch

Sau khi Morgan Stanley công bố triển khai giao dịch crypto trên E*Trade với mức phí chỉ 50 basis points, thấp hơn Coinbase, Robinhood và Schwab, nhà phân tích Eric Balchunas của Bloomberg đã nhận định các sàn crypto nên lo lắng.

Một số ý kiến còn đi xa hơn, cho rằng tập đoàn Phố Wall này không bước vào crypto để hỗ trợ Coinbase, mà để thay thế vai trò của các sàn đang giữ vị thế trung tâm.

Diễn biến này gợi lại cuộc đua phí khi các quỹ spot ETF ra mắt trong năm 2024: ban đầu các nhà cung cấp niêm yết mức phí quanh 50 basis points, rồi Morgan Stanley tiếp tục hạ xuống còn 14 basis points để giành lợi thế.

Người hưởng lợi trước mắt là nhà đầu tư cá nhân

Về dài hạn, mức phí giao dịch crypto có xu hướng giảm xuống khi cạnh tranh tăng lên. Điều đó có lợi cho nhà đầu tư bán lẻ, nhưng lại tạo sức ép đáng kể lên biên lợi nhuận của các sàn giao dịch, đặc biệt là những đơn vị còn phụ thuộc nhiều vào phí giao dịch và lưu ký.

Coinbase là cái tên thường được nhắc tới trong bối cảnh này, nhất là sau khi công ty gần đây cho biết sẽ cắt giảm 14% nhân sự với lý do tài chính và sự thay đổi do AI đang tái định hình cách vận hành doanh nghiệp crypto.

Morgan Stanley nói về chiến lược giữ chân khách hàng

Khi công bố E*Trade, Jed Finn, người đứng đầu mảng quản lý tài sản của Morgan Stanley, cho rằng động thái này không chỉ xoay quanh việc giao dịch rẻ hơn, mà là vấn đề kiểm soát dòng khách hàng và hệ sinh thái.

Ông nói đây là một bước đi “lớn hơn nhiều” so với chuyện giảm phí. Theo Finn, mục tiêu cốt lõi là “loại bỏ trung gian của bên trung gian” và giữ chân 8,6 triệu khách hàng trong hệ thống ngân hàng của Morgan Stanley khi nhu cầu crypto tiếp tục tăng.

Ông cũng nhấn mạnh trong vài năm tới, cạnh tranh sẽ rất khốc liệt.

Gates cho rằng nhận định “crypto bị đe dọa” là quá đơn giản

Kevin Lee, chief business officer của Gate, cho rằng phản ứng kiểu “báo động đỏ” trước sự mở rộng của TradFi vào crypto là cách nhìn hơi vội vàng và mang nặng góc nhìn từ thị trường Mỹ.

Gate hiện đứng thứ bảy trên Coingecko, với khối lượng giao dịch 24 giờ gần 2 tỷ USD. Lee nói với CoinDesk rằng thị trường crypto toàn cầu đã phát triển đến mức trưởng thành hơn nhiều so với cách nhìn chỉ xoay quanh phí giao dịch.

Theo ông, việc các ông lớn Phố Wall hạ phí giao dịch spot chỉ phản ánh quy luật quen thuộc khi cạnh tranh tăng mạnh: phí sẽ bị nén xuống. Và điều này đã từng xảy ra trong thị trường cổ phiếu từ lâu.

Lee cũng cho rằng các nền tảng thông minh đã chuyển sang mô hình đa dạng hóa nguồn thu từ lâu, thay vì chỉ dựa vào phí giao dịch. Các mảng như:

• staking
• sản phẩm cấu trúc
• dịch vụ dành cho tổ chức
• mở rộng hệ sinh thái

đang ngày càng trở thành trụ cột doanh thu quan trọng.

Quan điểm từ giới phái sinh và DeFi: đây là tín hiệu tích cực

Georgii Verbitskii, nhà giao dịch phái sinh và nhà sáng lập TYMIO — một giao thức DeFi phi lưu ký — nhìn nhận bước đi của Morgan Stanley theo hướng tích cực hơn.

Ông cho rằng việc một định chế lớn đưa crypto tới hàng triệu người dùng môi giới là dấu hiệu rõ ràng cho thấy tài sản số đang được tích hợp sâu hơn vào hạ tầng đầu tư phổ thông. Dù vậy, mức phí 50 basis points mà Morgan Stanley áp dụng vẫn chưa thực sự cạnh tranh nếu so với mặt bằng mới của thị trường.

Các sàn crypto có thể bị ép chuyển hướng

Keneabasi Umoren, nhà phân tích thị trường crypto và nhà nghiên cứu Web3, trước đó nói với CoinDesk rằng ông không tin Phố Wall sẽ “giết chết” các sàn giao dịch.

Thay vào đó, áp lực sẽ tập trung vào mảng giao dịch spot tại Mỹ và dịch vụ lưu ký, buộc các sàn phải đẩy mạnh hơn sang:

• phái sinh
• DeFi
• thị trường quốc tế

Nói cách khác, cuộc chơi có thể khiến biên lợi nhuận ở một số mảng truyền thống bị thu hẹp, nhưng chưa đủ để kết luận rằng các sàn crypto sẽ mất vai trò trung tâm.