JPMorgan: Ether và altcoin khó đuổi kịp Bitcoin nếu mạng lưới không bứt phá

JPMorgan vẫn nghiêng về kịch bản Bitcoin dẫn dắt

JPMorgan cho rằng ether (ETH) và phần còn lại của thị trường altcoin khó có thể đảo chiều chuỗi năm thua kém bitcoin nếu mạng lưới không ghi nhận bước nhảy đáng kể về hoạt động, mức độ chấp nhận DeFi và các trường hợp sử dụng thực tế.

Theo ngân hàng này, đà hồi phục của thị trường tiền mã hóa gần đây vẫn chưa đủ để thay đổi bức tranh dài hạn khi bitcoin tiếp tục giữ lợi thế rõ rệt so với nhóm tài sản còn lại.

Áp lực vĩ mô vẫn đè nặng lên thị trường

Trong sáu tháng qua, thị trường crypto chịu sức ép từ:

• lãi suất duy trì ở mức cao;
• lo ngại lạm phát chưa hạ nhiệt hoàn toàn;
• khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư còn yếu.

Bitcoin và ether đều từng giảm mạnh đầu năm nay, trong bối cảnh các quỹ ETF ghi nhận dòng tiền rút ra lớn và toàn ngành bị ảnh hưởng bởi làn sóng giảm đòn bẩy.

Nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu nhận định rằng dù thị trường đã hồi phục sau xung đột Iran, ether và nhiều altcoin vẫn thể hiện kém hơn bitcoin.

Dòng tiền ETF cho thấy sự phân hóa

JPMorgan cho biết sự khác biệt giữa bitcoin và ether thể hiện khá rõ qua dữ liệu ETF giao ngay:

• ETF bitcoin giao ngay đã lấy lại khoảng 2/3 lượng vốn từng bị rút ra;
• ETF ether giao ngay mới chỉ phục hồi khoảng 1/3.

Điều này cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn ưu tiên bitcoin hơn so với ether trong giai đoạn thị trường hồi phục.

Bên cạnh đó, các chiến lược giao dịch theo xu hướng như CTA và các quỹ định lượng crypto vẫn đang giữ vị thế hơi thấp hơn mức chuẩn ở cả bitcoin lẫn ether. Nói cách khác, dòng tiền đầu cơ chưa quay lại với quy mô đủ lớn để tạo một nhịp tăng bền vững.

Ethereum nâng cấp nhưng chưa đủ tạo lực hút mới

JPMorgan thừa nhận các bản nâng cấp sắp tới của Ethereum, gồm Glamsterdam và Hegota trong năm 2026, được thiết kế để mở rộng khả năng xử lý và giảm chi phí giao dịch.

Tuy nhiên, ngân hàng lưu ý rằng các nâng cấp trước đây chưa tạo ra sự bùng nổ tương ứng về hoạt động onchain. Thay vào đó, việc giảm chi phí ở Layer 2 và phí mạng đã làm suy yếu cơ chế đốt token của Ethereum, khiến nguồn cung ròng tăng lên và giảm bớt lực hỗ trợ giá.

Altcoin vẫn chịu nhiều bất lợi cấu trúc

Không chỉ ether, nhiều altcoin khác cũng tiếp tục tụt lại sau bitcoin kể từ năm 2023. JPMorgan cho rằng nguyên nhân đến từ tổ hợp yếu tố khá quen thuộc:

1. thanh khoản thị trường bị thắt chặt;
2. độ sâu và độ rộng thị trường yếu hơn;
3. tăng trưởng DeFi chậm;
4. các vụ hack và sự cố an ninh lặp lại, làm xói mòn niềm tin nhà đầu tư.

Ngân hàng nhấn mạnh rằng các vụ khai thác lỗ hổng trong DeFi và trên các nền tảng giao dịch không chỉ gây thất thoát vốn mà còn khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với hạ tầng blockchain, đặc biệt là ở nhóm altcoin và ứng dụng phi tập trung.

Điểm sáng ngắn hạn vẫn còn nhưng chưa thay đổi xu hướng lớn

Dù vậy, giá crypto đã phần nào ổn định hơn sau khi xung đột Iran bùng phát. Một số nhà đầu tư vẫn bị thu hút bởi thanh khoản 24/7 của thị trường cùng tín hiệu nhu cầu tổ chức quay lại.

Trong vài thời điểm, bitcoin và ether còn vượt trội hơn cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác trong giai đoạn biến động, dù mức độ dao động của thị trường vẫn ở mức cao.

Kết luận

Thông điệp chính từ JPMorgan khá rõ: nếu không có một cú hích lớn về hoạt động mạng lưới, DeFi và ứng dụng thực tế, ether cùng phần lớn altcoin sẽ khó thu hẹp khoảng cách với bitcoin trong thời gian tới.