Bitcoin vượt 80.000 USD nhưng đà tăng 80.000 USD vẫn thiếu lực đỡ từ spot Mỹ

Bitcoin vượt 80.000 USD nhưng không có dấu hiệu bùng nổ từ spot Mỹ

Bitcoin vừa có nhịp tăng mạnh lên trên mốc 80.000 USD, nhưng các chỉ báo on-chain cho thấy động lực phía sau không đến từ nhóm mua giao ngay tại Mỹ như thường thấy trong những xu hướng tăng bền vững. Thay vào đó, dòng tiền đẩy giá chủ yếu gắn với vị thế đòn bẩy.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, chỉ báo Coinbase Premium — thước đo chênh lệch giá Bitcoin trên Coinbase so với các sàn ngoài Mỹ — vẫn duy trì dưới 0 kể từ cuối tháng 4. Diễn biến này thường hàm ý nhu cầu từ nhà đầu tư Mỹ yếu hơn phần còn lại của thị trường toàn cầu.

Coinbase Premium âm nói lên điều gì?

Khi Coinbase Premium dương, điều đó thường phản ánh lực mua của nhà đầu tư Mỹ, đặc biệt là các tổ chức, đang vượt lên so với thị trường quốc tế. Coinbase được xem là cửa ngõ chính để dòng vốn Mỹ tiếp cận Bitcoin.

Ngược lại, premium âm cho thấy bên ngoài nước Mỹ đang chấp nhận mức giá cao hơn, trong khi lực mua từ phía Mỹ không đủ mạnh để kéo chênh lệch về dương.

Trong nhịp tăng hiện tại, trạng thái đó đã kéo dài qua mức tăng khoảng 5% của Bitcoin. Đồng tiền số này từng giao dịch lên trên 82.000 USD vào thứ Ba, trước khi lùi xuống dưới 80.000 USD sau báo cáo chỉ số giá sản xuất (PPI) nóng hơn kỳ vọng công bố vào thứ Tư. Tại thời điểm bài viết được ghi nhận, BTC xoay quanh vùng 79.500 USD.

Dòng tiền spot vẫn chưa thực sự quay lại

Điểm đáng chú ý là toàn bộ nhịp đi lên này diễn ra trong vùng giá nằm trên mốc 80.000 USD — khu vực mà Coinbase Premium bắt đầu chuyển sang âm. CoinDesk từng ghi nhận sự đảo chiều của chỉ báo này vào ngày 29/4, cùng lúc thị trường chứng kiến gần 5,97 tỷ USD lỗ thực tế từ các nhà đầu tư đang kẹt hàng bán ra khi giá hồi phục.

Bên cạnh đó, một chỉ báo khác của CryptoQuant là apparent demand cũng cho thấy lực cầu spot vẫn còn yếu. Thước đo này phản ánh lượng Bitcoin mới được thị trường hấp thụ so với nguồn cung từ khai thác và thay đổi của phần cung đang ngủ yên.

• Tháng 4, chỉ báo này từng ở mức -91.000 BTC.
• Hiện tại, nó đã cải thiện lên khoảng -11.000 BTC.

Nói cách khác, áp lực cung không còn quá lệch như trước, nhưng lực hấp thụ từ thị trường giao ngay vẫn chưa đủ để chuyển vùng số âm sang trạng thái dương rõ rệt.

Nhịp tăng lần này mang màu sắc của futures

CryptoQuant cho biết phần lớn tăng trưởng nhu cầu gần đây lại đến từ các vị thế hợp đồng perpetual futures, thay vì từ hoạt động gom mua spot.

Perpetual futures là hợp đồng tương lai không có ngày đáo hạn. Cơ chế này cho phép trader giữ vị thế đòn bẩy theo hướng tăng hoặc giảm, với phí funding được dùng để kéo giá hợp đồng sát với giá spot.

Vì sao futures-led rally thường kém bền?

• Đòn bẩy có thể khuếch đại lợi nhuận trong thời gian ngắn.
• Nhưng khi funding đảo chiều hoặc xảy ra thanh lý dây chuyền, vị thế có thể bị tháo rất nhanh.
• Trong khi đó, tích lũy spot thường tạo nền giá ổn định hơn vì lệnh mua nằm trên sổ lệnh lâu hơn.

Chính vì vậy, các nhịp tăng dựa nhiều vào phái sinh thường có độ bền thấp hơn so với đợt tăng được hậu thuẫn bởi mua giao ngay. Không phải ngẫu nhiên khi BTC đã rơi trở lại dưới 80.000 USD trong 24 giờ gần nhất.

Kịch bản hiện tại gợi nhớ năm 2022

Trong một ghi chú tuần, CryptoQuant nhận định cấu trúc thị trường hiện tại giống một nhịp hồi kỹ thuật hơn là giai đoạn tích lũy mới.

Hãng phân tích cũng so sánh với tháng 3/2022, khi Bitcoin tăng 43% trước khi chững lại gần đường trung bình động 200 ngày rồi quay lại xu hướng giảm. Lần này, BTC đã tăng khoảng 37% so với đáy tháng 4.

Các nhà phân tích của CryptoQuant cho biết biên lợi nhuận chưa thực hiện hiện đang ở vùng “tương tự” thời điểm tháng 3/2022. Điều đó làm tăng khả năng thị trường đang bước vào pha nhạy cảm hơn, khi động lực tăng có thể suy yếu nếu không có thêm dòng tiền spot chất lượng.

Mốc 70.000 USD có thể là vùng đệm tiếp theo

Nếu đà tăng hiện tại hụt hơi, CryptoQuant cho rằng vùng 70.000 USD sẽ là bài kiểm tra quan trọng tiếp theo. Đây là mức họ xác định là Traders' On-chain Realized Price, đồng thời cũng là vùng hỗ trợ có xác suất cao nhất trong trường hợp giá điều chỉnh sâu hơn.

Mức này đại diện cho giá vốn trung bình của nhóm trader ngắn hạn. Khi giá tiến gần vùng đó, lợi nhuận chưa thực hiện bị nén về quanh mức 0, qua đó làm giảm động cơ bán ra mang tính cấu trúc.

Tóm lại

Bitcoin đã lấy lại vùng giá trên 80.000 USD, nhưng dữ liệu hiện tại chưa cho thấy một nền tảng cầu spot đủ mạnh từ Mỹ để xác nhận xu hướng tăng bền vững. Cho đến khi Coinbase Premium chuyển dương trở lại và lực mua giao ngay cải thiện rõ rệt, đà đi lên nhiều khả năng vẫn phụ thuộc lớn vào phái sinh và đòn bẩy.