Bitcoin giảm, lợi suất tăng nhưng biến động kỳ vọng của BTC vẫn thấp

Bitcoin giảm, lợi suất trái phiếu tăng, nhưng biến động kỳ vọng vẫn “im lặng”

Giá Bitcoin đang chịu áp lực bán trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đi lên. Tuy vậy, thước đo biến động hàm ý của BTC lại chưa phản ánh mức độ bất ổn này, và chính sự “bình lặng” đó có thể mở ra cơ hội cho nhà giao dịch quyền chọn.

BTC mất gần 6% từ giữa tháng 5

Theo dữ liệu thị trường của CoinDesk, Bitcoin đã lùi từ vùng 82.000 USD xuống khoảng 77.000 USD kể từ ngày 15/5. Nhịp giảm này diễn ra cùng lúc với:

• Dòng vốn rút mạnh khỏi các quỹ ETF giao ngay Bitcoin
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên rõ rệt
• Áp lực căng thẳng lan sang thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ

Chỉ số MOVE — thước đo biến động hàm ý của trái phiếu kho bạc kỳ hạn — cũng tăng từ 69% lên 85%, cho thấy mức độ lo ngại trên thị trường lãi suất đang lớn dần.

Biến động hàm ý của BTC vẫn quanh vùng thấp

Trong bối cảnh giá giảm và lợi suất tăng, thông thường nhà giao dịch sẽ tìm đến quyền chọn nhiều hơn để phòng vệ, từ đó kéo biến động hàm ý đi lên. Nhưng lần này, phản ứng đó vẫn chưa xuất hiện rõ.

Dữ liệu TradingView cho thấy chỉ số BVIV, tức biến động hàm ý 30 ngày của Bitcoin theo năm hóa, đang giữ quanh mức 42%. Con số này chỉ nhỉnh hơn đáy từ đầu năm đến nay là 40%.

Điều đó khiến BTC trở nên “rẻ” nếu đặt cạnh mức độ rủi ro và bất định đang âm ỉ trong hệ thống tài chính rộng hơn.

Vì sao điều này đáng chú ý?

Khi biến động kỳ vọng ở mức thấp dù thị trường đang có nhiều tín hiệu căng thẳng, giới giao dịch biến động thường xem đây là trạng thái định giá chưa sát thực tế. Nói cách khác, thị trường có thể đang đánh giá thấp mức độ dao động có thể xảy ra trong thời gian tới.

Jean-David Péquignot, Giám đốc thương mại của Deribit, nhận định BTC IV hiện ở vùng thấp lịch sử. Ông cho biết các mức hàm ý đã co lại về vùng cao 30% đến thấp 40%, đồng thời tạo ra các đáy mới của năm 2026 — và đó là mức biến động “rẻ” xét trên mặt bằng tuyệt đối.

Deribit hiện là sàn quyền chọn crypto lớn nhất thế giới, chiếm hơn 70% thị phần toàn cầu của mảng này.

Chiến lược long straddle đang được nhắc đến

Theo Péquignot, môi trường biến động thấp như hiện tại có thể phù hợp với chiến lược long straddle. Đây là cách mua đồng thời một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) tại cùng mức giá thực hiện và cùng ngày đáo hạn.

Chiến lược này thường được dùng khi nhà đầu tư kỳ vọng thị trường sẽ biến động mạnh nhưng chưa chắc chắn về hướng đi.

Cơ chế của long straddle

• Call option có lợi khi giá tăng mạnh, giúp hưởng lợi từ nhịp đi lên
• Put option có lợi khi giá giảm sâu, đóng vai trò bảo vệ trước cú rơi của giá
• Mua cả hai cùng lúc nghĩa là đặt cược vào biên độ biến động lớn, bất kể hướng nào

Péquignot cho rằng BTC đang ở vùng giá quan trọng, trong khi biến động lại rẻ một cách bất thường. Theo ông, đây có thể là bối cảnh thuận lợi để xây dựng vị thế long vol hoặc long straddle trước các sự kiện vĩ mô như số liệu CPI tiếp theo hoặc bài phát biểu của Fed.

Góc nhìn thị trường

Tóm lại, điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở việc Bitcoin đang giảm giá, mà ở chỗ thị trường quyền chọn vẫn chưa định giá đầy đủ sự bất ổn phía sau. Nếu căng thẳng về lãi suất và dòng vốn tiếp tục kéo dài, biến động của BTC có thể tăng mạnh hơn mức hiện tại đang phản ánh.