Bitcoin có thể đã tạo đáy quanh 60.000 USD, K33 Research nhận định

Bitcoin giảm sâu nhưng chưa cho thấy kịch bản bán tháo quen thuộc

K33 Research cho rằng đợt điều chỉnh của Bitcoin lần này đang diễn ra theo cách khá khác so với các chu kỳ giảm mạnh trước đây. Dù BTC không vượt lại được vùng kháng cự quan trọng quanh 83.000 USD và làm dấy lên lo ngại về một nhịp giảm nữa, dữ liệu phái sinh vẫn cho thấy nhà giao dịch đang phòng thủ rất mạnh, qua đó hạn chế rủi ro về một cú sập do đòn bẩy như các giai đoạn 2014, 2018 và 2022.

Vì sao K33 cho rằng chu kỳ này khác trước

Theo báo cáo công bố ngày 19/5, các lần BTC bị từ chối tại đường trung bình động dài hạn trong quá khứ thường dẫn tới một nhịp hồi mạnh lên vùng 200 ngày, trước khi thị trường quay đầu giảm nhanh trở lại. Đà hồi đó thường được tiếp sức bởi vị thế đòn bẩy tăng nhanh, nhưng rồi chính lượng đòn bẩy này lại trở thành lực kéo khiến giá lao dốc.

K33 nhận định mô hình hiện tại không lặp lại theo cách tương tự. Trưởng bộ phận nghiên cứu Vetle Lunde cho biết dữ liệu từ thị trường phái sinh đang phản ánh tâm lý bi quan bất thường, chứ không phải sự hưng phấn dễ đổ vỡ.

Tâm lý phòng thủ vẫn bao trùm

Một số chỉ báo đang cho thấy nhà giao dịch vẫn rất dè chừng:

• Funding rate trung bình 30 ngày của Bitcoin đã duy trì trong vùng âm suốt 81 ngày liên tiếp, tiến sát kỷ lục kéo dài nhất từ trước tới nay.
• Basis annualized của hợp đồng tương lai BTC trên CME gần đây đã rơi xuống dưới 2,5%, mức thường gắn với trạng thái cực kỳ thận trọng.
• Giá BTC đã phục hồi từ vùng đáy tháng 2 quanh 60.000 USD, nhưng tâm lý trên thị trường vẫn chưa chuyển sang lạc quan rõ rệt.

K33 cho rằng việc funding âm kéo dài là dấu hiệu cho thấy phần lớn nhà giao dịch vẫn nghiêng về kịch bản giảm giá, ngay cả khi giá đã hồi từ đáy gần nhất.

Những rủi ro vẫn chưa biến mất

Dù vậy, K33 không xem đây là một thị trường an toàn tuyệt đối. Theo báo cáo, open interest trên các sản phẩm phái sinh Bitcoin vẫn ở mức cao. Điều đó có nghĩa là nếu giá suy yếu thêm, thị trường có thể lại đối mặt với một đợt biến động mạnh.

Ngoài ra, các quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền rút ròng tăng nhanh, lên tới 1,6 tỷ USD trong 5 ngày khi BTC lùi về khu vực 83.000 USD. Đây cũng là vùng giá gần với mức vốn bình quân của nhiều nhà đầu tư ETF, nên áp lực chốt lỗ hoặc bán về hòa vốn có thể tăng lên nếu thị trường tiếp tục chao đảo.

K33 lưu ý rằng trong lịch sử, nhà đầu tư thường có xu hướng bán mạnh hơn khi giá quay lại gần điểm hòa vốn sau một giai đoạn giảm sâu. Theo họ, dấu hiệu này đang bắt đầu xuất hiện trở lại.

Đáy lớn có thể đã hình thành quanh 60.000 USD

Dù vẫn còn các rủi ro ngắn hạn, K33 cho rằng nhiều chỉ báo nội bộ của họ vẫn nghiêng về một bối cảnh tích cực hơn so với các đợt bear market rally trước đây. Thậm chí, một số tín hiệu hiện tại còn tương tự giai đoạn tháng 3–4/2025, khi BTC tạo đáy trong bối cảnh chính sách thuế quan của ông Trump được triển khai, trước khi bật lên vùng đỉnh mới.

Quan điểm chính của K33 là nhịp giảm trong tháng 2 xuống gần 60.000 USD nhiều khả năng đã là mức sụt giảm sâu nhất của chu kỳ hiện tại.

Lunde viết rằng:

> “Thị trường tăng giá kém bùng nổ hơn trong năm 2025 đang tạo nền cho một bear market ôn hòa hơn trong năm 2026.”

Ông cũng nhấn mạnh rằng kịch bản cơ sở của K33 vẫn là 60.000 USD vào tháng 2 đã đánh dấu mức drawdown tối đa của chu kỳ này.

Góc nhìn thị trường

Bức tranh mà K33 mô tả khá đáng chú ý: thay vì một thị trường quá hưng phấn rồi sụp đổ nhanh, Bitcoin hiện đang trong trạng thái thận trọng kéo dài. Điều này có thể giúp hạn chế độ sâu của nhịp giảm, nhưng đồng thời cũng cho thấy đà tăng mạnh mẽ trong ngắn hạn có thể vẫn còn bị nén bởi tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư.