Bitcoin chạm 80.000 USD nhưng đà tăng vẫn đối mặt áp lực thanh khoản

Bitcoin tăng trở lại, nhưng thị trường chưa thật sự thoát rủi ro

Các chỉ báo onchain của Bitcoin đang cho thấy tín hiệu tích cực nhất kể từ đầu tháng 2. Dù vậy, theo Bitfinex, diễn biến của bên bán cùng vị thế trên thị trường phái sinh cho thấy con đường đi tới đỉnh mới sẽ không hề bằng phẳng.

Sau khi BTC vượt mốc 82.000 USD vào ngày 11/5 rồi lùi từ vùng 81.000 USD về quanh 79.000 USD vào thứ Năm, thị trường đã xuất hiện nhiều dấu hiệu cho thấy nhịp tăng hiện tại có thể chỉ là một cú ép thanh khoản ngắn hạn.

Long-term holder vẫn chốt lời, nhưng chưa ở mức quá cực đoan

Bitfinex cho biết nhóm nắm giữ dài hạn, vốn đã tăng lượng Bitcoin sở hữu thêm 300% kể từ cuối năm 2025 lên gần 4 triệu BTC, đang ghi nhận khoảng 180 triệu USD lợi nhuận chốt ra mỗi ngày.

Theo họ, con số này vẫn được xem là vừa phải nếu đặt trong bối cảnh các chu kỳ trước, và cho thấy lực bán hiện tại vẫn nằm trong vùng kiểm soát.

Điều đáng lo hơn nằm ở phần thua lỗ thực hiện mỗi ngày, khi con số này vẫn trung bình khoảng 479 triệu USD. Trong các giai đoạn yên ắng hơn, mức này thường chỉ quanh 200 triệu USD. Bitfinex cho rằng chỉ khi thua lỗ thực hiện giảm về vùng 200 triệu USD, quá trình hồi phục onchain mới có thể được xem là xác nhận đầy đủ.

“Gamma trap” đang khuếch đại biến động giá

Một yếu tố khác đang hỗ trợ cho kịch bản thận trọng là hiện tượng “gamma trap” trên thị trường quyền chọn.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy gần 2 tỷ USD vị thế quyền chọn short gamma đang tập trung quanh mức strike 82.000 USD. Khi Bitcoin giao dịch trong vùng này, các market maker buộc phải phòng hộ vị thế, từ đó làm biến động giá tăng lên và có thể kéo giá tiến dần về vùng 82.000 USD.

Jason Fernandes, đồng sáng lập AdLunam, cho rằng sự tập trung gamma này tạo ra một bối cảnh dễ gây hiểu nhầm. Theo ông, hoạt động hedging của dealer có thể đẩy giá tiến nhanh đến một ngưỡng nhất định, nhưng khi lực squeeze cạn đi, chính vị thế đó lại có thể trở thành lực cản khiến đà tăng mất động lực.

Nói cách khác, gamma đang khuếch đại chuyển động giá, chứ chưa chắc xác nhận rằng xu hướng tăng bền vững đã hình thành.

Dòng tiền tổ chức vẫn là điểm yếu đáng chú ý

Dù dữ liệu onchain cải thiện, Bitfinex nhấn mạnh một thực tế khác: các nhà đầu tư tổ chức đang tỏ ra khá im ắng.

Theo ghi nhận của họ, các doanh nghiệp lớn gần như mua rất ít Bitcoin trong tuần trước, với khối lượng mua giảm tới 80% so với tháng trước.

Sự lệch pha giữa diễn biến giá và dòng tiền tổ chức được Jason Fernandes xem là tín hiệu đỏ rõ ràng. Và điều này càng đáng chú ý hơn khi các quỹ Spot Bitcoin ETF tại Mỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng 635 triệu USD vào ngày 13/5, mức rút mạnh nhất trong một ngày kể từ tháng 1.

Vùng 79.000–85.000 USD có thể là vùng giằng co

Mati Greenspan, nhà phân tích thị trường và là nhà sáng lập Quantum Economics, cho rằng vùng chi phí vốn nằm giữa 79.000 USD và 85.000 USD hiện giống một khu vực chuyển tiếp hơn là một “trần cứng” của giá.

Theo cách nhìn này, Bitcoin có thể vẫn còn dư địa dao động trong vùng hiện tại trước khi thị trường quyết định hướng đi rõ hơn.

Fed hawkish và lạm phát cao tiếp tục gây áp lực

Ngoài yếu tố kỹ thuật, bối cảnh vĩ mô vẫn là lực cản lớn đối với Bitcoin.

Ngày 13/5, Thượng viện Mỹ phê chuẩn Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong lúc lạm phát tăng lên 3,8%. Fernandes cho rằng thị trường đang ngày càng chấp nhận kịch bản “lãi suất cao trong thời gian dài”.

Ông nói Kevin Warsh đã sớm phát tín hiệu rằng khả năng hạ lãi suất trong năm nay là rất thấp, thậm chí chưa loại trừ khả năng tăng lãi suất. Theo Fernandes, BTC khó có thể lập đỉnh lịch sử mới trong năm nay nếu không có một thay đổi lớn về địa chính trị.

Kịch bản ngắn hạn: tăng nhanh, rồi chững lại

Với mức thua lỗ thực hiện cao và sự vắng mặt của lực mua từ doanh nghiệp, Bitfinex dự báo Bitcoin có thể tăng nhanh lên vùng 82.000–84.000 USD trước khi bước vào một giai đoạn “trung tính hóa”, tức đi ngang và chờ tín hiệu mới.

Fernandes mô tả cấu trúc hiện tại là một dạng “đầu hàng chưa hoàn chỉnh”. Theo ông, cho đến khi thị trường hấp thụ hết mức thua lỗ thực hiện 479 triệu USD mỗi ngày và giành lại niềm tin từ khối tổ chức, mốc 85.000 USD vẫn sẽ là vùng giá trị hợp lý trọng yếu của chu kỳ.

Tóm lại

Bitcoin đang có một nhịp hồi đáng chú ý về mặt onchain, nhưng bức tranh tổng thể vẫn chưa đủ để kết luận về một chu kỳ tăng bền vững. Dòng vốn ETF rút mạnh, lực mua từ doanh nghiệp suy yếu và Fed giữ giọng điệu hawkish đều là những yếu tố khiến thị trường khó bứt phá ngay lên mức cao mới.