Vì sao Bitcoin giảm sâu: NYDIG cho rằng nhiều lực cản đang cùng lúc tạo áp lực

Bitcoin giảm vì nhiều lực cản cùng lúc

Việc Bitcoin rơi xuống dưới mốc 60.000 USD và tạo đáy mới của chu kỳ khiến giới đầu tư phải hỏi: điều gì đang thực sự kéo giá xuống? Greg Cipolaro, giám đốc nghiên cứu toàn cầu tại NYDIG, cho rằng rất khó quy toàn bộ diễn biến này cho một nguyên nhân duy nhất.

Trong báo cáo công bố tuần trước, ông lập luận rằng thị trường crypto đang chịu tác động đồng thời từ nhiều yếu tố, cả vĩ mô lẫn đặc thù ngành, và các lực cản này đang cộng hưởng với nhau để đè nặng lên giá.

Ba nhóm áp lực đang cùng tác động lên thị trường

1. Dòng tiền nghiêng về AI

Theo Cipolaro, câu chuyện AI hiện là mối cạnh tranh lớn nhất với Bitcoin trong cuộc đua giành vốn đầu tư. Khi nhóm cổ phiếu liên quan đến AI tiếp tục dẫn dắt thị trường, dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang lĩnh vực được xem là động lực tăng trưởng nổi bật hơn.

Ông cho rằng mức độ giao thoa giữa nhà đầu tư AI và nhà đầu tư crypto lớn hơn nhiều người vẫn nghĩ. Cả hai nhóm đều tìm kiếm cơ hội ở công nghệ mới và kỳ vọng mức sinh lời vượt trội, nên khi AI tăng nóng, crypto dễ bị rút bớt sự chú ý.

2. Kỳ vọng về làn sóng IPO công nghệ lớn

NYDIG cũng nhìn thấy một lực cản khác đến từ thị trường vốn cổ phần. Các tên tuổi như SpaceX, OpenAI và Anthropic được cho là có khả năng niêm yết trong tương lai, trong đó SpaceX đã tiến rất sâu trong quá trình chuẩn bị cho màn ra mắt.

Với những thương vụ IPO lớn, các tổ chức thường có xu hướng giữ tiền mặt nhiều hơn và giảm vị thế hiện hữu trước thời điểm phát hành. Điều này có thể làm giảm khẩu vị đối với tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin.

3. Các lo ngại riêng của ngành crypto

Ngoài áp lực từ bên ngoài, thị trường còn đối mặt với một loạt vấn đề nội tại.

Một trong số đó là phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent về việc cơ quan chức năng Mỹ đã thu giữ khoảng 1 tỷ USD tài sản crypto liên quan đến Iran. Dù chi tiết còn hạn chế, vụ việc này khiến một bộ phận nhà đầu tư đặt câu hỏi về phạm vi can thiệp của chính phủ vào thị trường tài sản số.

Song song với đó, rủi ro từ máy tính lượng tử cũng trở lại tâm điểm sau khi giới nghiên cứu công bố kết quả mới cho thấy tài nguyên tính toán cần để tấn công các hệ mật mã phổ biến có thể đang giảm nhanh hơn dự đoán trước đây.

Nỗi lo Strategy bán Bitcoin làm tâm lý xấu đi

Một điểm đáng chú ý khác là động thái bán 32 BTC của Strategy, trị giá khoảng 2,5 triệu USD tại thời điểm giao dịch.

Về mặt cung cầu, con số này gần như không đáng kể. Tuy nhiên, theo Cipolaro, ý nghĩa tâm lý lại rất lớn, vì Strategy từ lâu đã được xem là một trong những bên mua bền bỉ nhất của thị trường.

Khi nhà đầu tư bắt đầu nghĩ rằng một tổ chức từng tích lũy liên tục có thể chuyển sang trạng thái bán ra, họ buộc phải xem xét lại một trụ cột quan trọng của luận điểm tăng giá dành cho Bitcoin.

Giá đã yếu đi, nhưng chưa có dấu hiệu xấu rõ rệt ở nền tảng mạng lưới

Cipolaro cho rằng nếu nhìn tổng thể, những diễn biến trên có thể giải thích vì sao Bitcoin suy yếu dù các chỉ số cốt lõi về hoạt động mạng lưới hay mức độ chấp nhận vẫn chưa cho thấy sự xấu đi rõ ràng.

Ông viết rằng từng yếu tố riêng lẻ có thể chưa đủ sức tạo ra một nhịp điều chỉnh lớn, nhưng khi ghép lại, chúng lý giải khá tốt cho đà giảm giá hiện tại.

Bitcoin đã tạo đáy hay chưa

Phân tích onchain của NYDIG cho thấy bức tranh chưa hoàn toàn rõ ràng.

Một số chỉ báo đang tiến gần vùng thường xuất hiện ở các đáy lớn trong quá khứ. Tỷ lệ MVRV của Bitcoin đã giảm về 1,2, sát mức mà giá trị thị trường tiến gần với tổng giá vốn của nhà đầu tư. Tỷ lệ nguồn cung đang có lãi cũng vừa rơi xuống dưới 50%, một tín hiệu thường gắn với trạng thái đầu hàng của thị trường.

Dù vậy, mức giảm hiện tại vẫn còn khá nhẹ nếu so với lịch sử.

Bitcoin đã mất khoảng 53% so với đỉnh 126.000 USD thiết lập vào tháng 10, thấp hơn nhiều so với các nhịp sụt 75% đến 90% từng xảy ra trong những chu kỳ trước. Về thời gian, đợt giảm lần này mới kéo dài 242 ngày tính từ đỉnh, trong khi ba chu kỳ giảm gần nhất thường mất xấp xỉ một năm từ đỉnh đến đáy, ngoại trừ chu kỳ đầu tiên vào năm 2011 chỉ kết thúc sau 163 ngày.

Điều đó dẫn đến hai khả năng, hoặc dòng vốn tổ chức đã làm thay đổi bản chất chu kỳ của Bitcoin, hoặc thị trường vẫn chưa đi đến giai đoạn đầu hàng thực sự.

Cipolaro kết luận rằng dữ liệu onchain cho thấy thị trường đã trải qua một đợt tái cân bằng đáng kể. Tuy nhiên, việc đáy đã hình thành hay chưa còn phụ thuộc vào việc nhu cầu từ tổ chức đã làm thay đổi cấu trúc chu kỳ hay chỉ đơn giản là trì hoãn một nhịp điều chỉnh sâu hơn.