USDT tại Ấn Độ giao dịch cao hơn giá quy đổi 7% đến 10%, các sàn nói do cung cầu

USDT bật tăng premium tại thị trường Ấn Độ

USDT, stablecoin neo theo đồng USD lớn nhất thị trường, đang được bán cao hơn đáng kể trên các sàn tiền mã hóa ở Ấn Độ. Trong cuối tuần qua, mức chênh lệch có lúc lên tới 7% đến 10% so với giá trị danh nghĩa của đồng USD.

Tại một thời điểm, USDT được giao dịch quanh mức ₹102,88, trong khi tỷ giá chính thức giữa USD và rupee vào khoảng 94,65 rupee cho mỗi USD. Theo dữ liệu được nêu trong bài gốc, vốn hóa của USDT đạt 184,68 tỷ USD, tiếp tục giữ vị trí stablecoin neo USD lớn nhất thế giới.

Vì sao giá USDT cao hơn bình thường

Thông thường, mức premium của USDT tại Ấn Độ chỉ dao động khoảng 3% đến 4%. Hiểu đơn giản, đây là phần chênh mà người mua phải trả để nắm giữ tài sản gắn với USD thay vì mua ngoại tệ qua hệ thống ngân hàng.

Khi nhu cầu mua vượt xa lượng token sẵn có để bán trên thị trường nội địa, giá giao dịch sẽ bị đẩy lên. Cơ chế này không lạ với các tài sản có thanh khoản biến động, nhưng mức tăng lần này được xem là khá cao so với mặt bằng thông thường.

Đợt biến động xuất hiện sau khi Cục Điều tra Thực thi của Ấn Độ có động thái liên quan đến các khoản thanh toán bằng USDT, theo thông tin mà CoinDesk dẫn lại trước đó.

Các sàn giao dịch nói gì

CoinDCX: giá phản ánh độ sâu sổ lệnh

Minal Thakur, giám đốc tài chính của CoinDCX tại Mumbai, cho rằng giá INR của USDT được hình thành từ độ sâu sổ lệnh trong nước so với mức tham chiếu toàn cầu của đồng USD.

Theo bà, Ấn Độ có xu hướng là thị trường mua ròng crypto, vì vậy nhu cầu mua bằng rupee thường đi trước nguồn cung từ phía người bán. Khi thanh khoản gần mức tham chiếu quốc tế trở nên mỏng, giá cuối cùng của thị trường sẽ bị kéo lên.

Bà cũng nhấn mạnh rằng phần premium này phản ánh biên độ arbitrage tại thị trường địa phương, tức mức chi phí hoặc độ trễ mà các nhà cung cấp thanh khoản phải chịu khi bổ sung nguồn cung để thu hẹp khoảng cách giá.

CoinSwitch: không phải sàn tự đặt giá

Ashish Singhal, đồng sáng lập kiêm CEO của CoinSwitch, đưa ra góc nhìn tương tự và cho biết mức chênh không phải do từng sàn tự quyết định giá.

Ông giải thích rằng khi cầu vượt cung, giá sẽ tự điều chỉnh. Vì thế, premium của USDT không chỉ xuất hiện trên một nền tảng riêng lẻ, mà phản ánh bức tranh thanh khoản rộng hơn, bao gồm cả khả năng tiếp cận các tài sản số được bảo chứng bằng USD.

Singhal cũng lưu ý hiện tượng này không chỉ xảy ra tại Ấn Độ. Ở nhiều thị trường khác, stablecoin từng giao dịch cao hơn giá quy đổi trong giai đoạn nhu cầu tăng mạnh hoặc nguồn cung bị siết chặt.

Ông nói thêm rằng trên CoinSwitch, người dùng luôn thấy giá mua và bán trực tiếp trước khi đặt lệnh. Ngoài phí môi giới được công bố, nền tảng không áp thêm khoản phí ẩn nào. Theo ông, mức premium là hệ quả của điều kiện thị trường hiện tại, chứ không phải biên giá do sàn tự cộng thêm.

Thanh khoản mỏng có thể là nguyên nhân chính

Cả CoinDCX và CoinSwitch đều quy nguyên nhân của mức premium cao bất thường cho các yếu tố thị trường tự nhiên, gồm số lượng người mua nhiều hơn người bán, thanh khoản mỏng quanh giá tham chiếu toàn cầu và cơ chế hình thành giá của thị trường.

Hai lãnh đạo này không bình luận trực tiếp về tác động của động thái từ Cục Điều tra Thực thi đối với nguồn cung token. Dù vậy, việc chênh lệch giá tăng mạnh có thể liên quan đến việc các nhà tạo lập thị trường và đơn vị cung cấp thanh khoản giảm hoạt động mua USDT từ nước ngoài sau sự kiện đó.

Nếu điều này xảy ra, thị trường sẽ chứng kiến tình trạng thiếu thanh khoản phía cung, đúng như cách mà Thakur và Singhal mô tả ở mức khái quát.

Những yếu tố khiến thị trường India kém thuận lợi hơn

Hoạt động của các nhà tạo lập thị trường trên sàn Ấn Độ vốn đã không dễ dàng. Một số rào cản được nhắc đến gồm:

1. Thuế 30% cố định trên lợi nhuận.
2. Không được bù trừ lỗ.
3. Thuế khấu trừ tại nguồn TDS 1% khá chặt chẽ.

Các quy định này từ lâu đã góp phần tạo ra sự méo mó giá và làm thanh khoản trong nước kém ổn định hơn so với nhiều thị trường khác.

Góc nhìn thị trường

Diễn biến lần này cho thấy premium của USDT không nhất thiết đến từ một quyết định niêm yết hay điều chỉnh giá của sàn, mà thường phản ánh sự chênh lệch cung cầu trong từng thời điểm. Với một thị trường có thanh khoản mỏng và nhiều rào cản vận hành, giá có thể lệch khá xa so với mức quy đổi quốc tế.

Trong ngắn hạn, nếu nguồn cung USDT không được bổ sung đủ nhanh, mức chênh lệch cao có thể còn tiếp diễn. Ngược lại, khi thanh khoản quay trở lại bình thường, premium thường sẽ thu hẹp về vùng quen thuộc.