Goldman Sachs: Thị trường IPO Mỹ bứt tốc nhưng chưa chạm vùng bong bóng

IPO Mỹ tăng mạnh, nhưng chưa đến mức quá nóng

Thị trường chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng tại Mỹ đang hồi phục rõ rệt trong năm 2026. Tuy nhiên, Goldman Sachs cho rằng nhịp tăng này vẫn chưa bước vào trạng thái đầu cơ cực đoan như thời bong bóng dot com.

Theo nghiên cứu của ngân hàng này, khoảng 50 doanh nghiệp đã lên sàn tại Mỹ tính đến thời điểm hiện tại của năm 2026, gần gấp đôi cùng kỳ năm ngoái. Nếu xét theo giá trị phát hành, quy mô huy động đã chạm khoảng 120 tỷ USD vào giữa năm, tương đương mức kỷ lục cả năm được ghi nhận trong 2021.

Goldman Sachs nhìn nhận đây là nhịp hồi phục bình thường

Ben Snider, chiến lược gia cổ phiếu Mỹ trưởng của Goldman Sachs, cho biết trên podcast Exchanges hôm thứ Ba rằng diễn biến hiện nay có thể được hiểu là một chu kỳ hồi phục tự nhiên của thị trường.

Ông cho rằng có hai động lực chính đang hỗ trợ làn sóng IPO:

1. Nhiều doanh nghiệp quy mô lớn đang tìm đường ra công chúng.
2. Nhu cầu gọi vốn cho các dự án liên quan đến trí tuệ nhân tạo vẫn rất mạnh.

Snider cũng lưu ý rằng định giá cổ phiếu đang ở mức cao và tâm lý nhà đầu tư vẫn tích cực, nhất là khi AI đã trở thành chủ đề đầu tư trung tâm trên thị trường.

Nhóm công ty crypto tạm hoãn kế hoạch niêm yết

Trái với sự khởi sắc chung của IPO tại Mỹ, nhiều doanh nghiệp trong ngành tài sản số lại đang chậm lại kế hoạch lên sàn.

Theo tổng hợp từ CoinDesk, một số cái tên như Payward, công ty mẹ của sàn Kraken, nhà phát triển phần mềm Ethereum Consensys, hãng ví phần cứng Ledger và nhà quản lý tài sản số Grayscale đều đã hoãn hoặc tạm dừng kế hoạch IPO trong năm nay.

Các nguyên nhân chính được nhắc tới gồm:

• Biến động mạnh của thị trường crypto
• Thanh khoản giao dịch suy yếu
• Hiệu suất sau niêm yết của các thương vụ gần đây không mấy tích cực

Kỳ vọng đầu năm 2026 đã thay đổi

Đầu năm nay, nhiều lãnh đạo trong ngành từng kỳ vọng làn sóng niêm yết crypto sẽ tăng tốc sau thành công của Circle và Bullish. Nhưng thực tế thị trường lại diễn biến trái ngược khi tâm lý nhà đầu tư thận trọng hơn.

Ngoài yếu tố riêng của crypto, giới đầu tư còn lo ngại dòng tiền đang chuyển sang các thương vụ IPO liên quan đến AI. Những đợt niêm yết nổi bật trong lĩnh vực này, cùng kỳ vọng về thêm nhiều tên tuổi công nghệ lớn, đã tạo ra một lựa chọn hấp dẫn khác cho dòng vốn tổ chức.

Điều đó khiến token, cổ phiếu gắn với crypto và cả khẩu vị dành cho IPO tài sản số đều chịu áp lực.

Tín hiệu cảnh báo có, nhưng chưa đủ để gọi là bong bóng

Snider cho rằng sự gia tăng của hoạt động niêm yết phản ánh niềm tin đang cải thiện ở cả phía lãnh đạo doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư cổ phiếu.

Dù vậy, câu hỏi quan trọng là liệu đây có phải trạng thái hưng phấn thường thấy ở đỉnh của một bong bóng tài sản hay không.

Ông nhìn thấy một vài dấu hiệu quen thuộc:

• Định giá cổ phiếu vẫn cao
• Tâm lý thị trường khá vững
• AI đang thống trị chủ đề đầu tư

Tuy nhiên, theo ông, một chỉ báo cốt lõi vẫn cho thấy thị trường hiện tại chưa đi xa đến vậy, đó là số lượng IPO.

Trong 25 năm qua, Mỹ trung bình có khoảng 100 thương vụ IPO mỗi năm, gần với nhịp hiện tại. Trong khi đó, năm 2021 ghi nhận hơn 250 IPO, còn giai đoạn đỉnh của bong bóng dot com vào năm 1999 gần 400 thương vụ.

Vì vậy, dù giá trị phát hành theo USD đang tăng mạnh, Goldman Sachs cho rằng thị trường vẫn còn cách khá xa mức độ hưng phấn từng xuất hiện ở các chu kỳ bong bóng trước đây.

Snider kết luận rằng hoạt động đang đi lên, nhưng chưa đủ để xếp vào vùng tâm lý đầu cơ cực độ.

Điểm đáng chú ý với nhà đầu tư

• IPO Mỹ đang phục hồi nhanh và giá trị phát hành đã chạm mức rất cao.
• Số lượng thương vụ hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với các giai đoạn hưng phấn cực điểm.
• Nhiều công ty crypto đang hoãn kế hoạch niêm yết vì điều kiện thị trường chưa thuận lợi.
• Dòng tiền vào AI có thể đang làm thay đổi khẩu vị vốn của nhà đầu tư tổ chức.

Kết luận

Goldman Sachs cho rằng đợt hồi phục của IPO tại Mỹ là đáng chú ý, nhưng chưa thể gọi là bong bóng. Với họ, thị trường hiện mới chỉ cho thấy dấu hiệu cải thiện niềm tin và gia tăng hoạt động, còn khoảng cách đến trạng thái hưng phấn kiểu dot com vẫn còn khá xa.