Arca bác bỏ lập luận đổ lỗi cho AI về cú rơi của Bitcoin

Arca phản bác cách lý giải của Michael Saylor

Chiến lược gia Bitcoin Michael Saylor cho rằng đợt giảm giá tuần trước đến từ làn sóng đầu tư vào hạ tầng AI, nhưng công ty đầu tư tiền mã hóa Arca lại nhìn nhận hoàn toàn khác. Với Arca, nguyên nhân trực tiếp nằm ở chính Strategy, cụ thể là việc công ty này công bố đã bán 32 BTC trong tuần trước đó.

Giám đốc đầu tư Jeff Dorman viết trong bản ghi chú hàng tuần rằng áp lực bán xuất hiện rõ ràng sau tin liên quan đến Saylor và MSTR. Ông cũng bác bỏ cách diễn giải mà ông gọi là cố tình đánh lạc hướng từ Strategy và một số người ủng hộ Bitcoin.

Điều gì đã kéo giá Bitcoin đi xuống

Bitcoin, đồng tiền số có vốn hóa lớn nhất thị trường, đã mất gần 14% và lùi về vùng 60.000 USD trong tuần qua. Diễn biến này xảy ra sau khi Strategy công bố vào ngày 1 tháng 6 rằng họ đã bán 32 BTC trong tuần trước đó.

Dù vậy, lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ vẫn ở mức rất lớn, khoảng 845.256 BTC, trị giá hàng tỷ USD.

Saylor lại cho rằng đợt giảm mạnh đó phản ánh việc chi tiêu cho hạ tầng AI đang hút vốn ở quy mô lịch sử, qua đó tạo sức ép tạm thời lên các thị trường toàn cầu. Theo ông, điều này không làm yếu Bitcoin mà còn củng cố luận điểm về tài sản số khan hiếm, thanh khoản cao và phù hợp cho dài hạn.

Arca không đồng tình với lập luận đó.

Vì sao Arca cho rằng thị trường sợ điều khác

Theo Dorman, vấn đề không nằm ở con số 32 BTC, tương đương khoảng 2,5 triệu USD, mà ở thông điệp phía sau giao dịch này. Thị trường bắt đầu lo ngại rằng Strategy có thể phải bán nhiều Bitcoin hơn nữa để đáp ứng nghĩa vụ cổ tức tiền mặt cho các cổ phiếu ưu đãi, trong đó có STRC.

Ông cho rằng trong ba tuần gần đây, Saylor đã liên tiếp đưa ra các quyết định khiến thị trường thêm bất an:

1. Dùng toàn bộ tiền mặt sẵn có để trả nợ trái phiếu không coupon.
2. Làm thị trường chao đảo khi úp mở về việc bán lượng Bitcoin trị giá 2,5 triệu USD.
3. Chỉ để lại nguồn tiền đủ cho khoảng một tháng cổ tức ưu đãi, trong khi Strategy hiện chỉ còn dòng tiền khoảng năm tháng, theo đánh giá của Dorman.

Nói cách khác, vấn đề không phải là một lần bán nhỏ, mà là nỗi lo về áp lực bán lặp lại trong tương lai.

Kịch bản có thể giúp thị trường ổn định

Dorman cho rằng sẽ có một kịch bản đủ mạnh để xoa dịu thị trường rất nhanh. Nếu Saylor công bố qua hồ sơ 8 K rằng Strategy đã huy động được từ 2 đến 4 tỷ USD bằng cách bán cổ phiếu MSTR và Bitcoin, khoản tiền này đủ để chi trả cổ tức ưu đãi đến tháng 9 năm 2028, thị trường nhiều khả năng sẽ bật tăng mạnh.

Theo ông, vùng đệm đó sẽ xóa bỏ tâm lý lo ngại về một bên buộc phải bán và giúp Bitcoin có thêm khoảng trống để phục hồi.

Tuy nhiên, Arca không tin đây là hướng đi Saylor sẽ chọn.

Dorman viết rằng Saylor gần như nghiện việc mua Bitcoin, nên kịch bản có khả năng cao hơn là Strategy sẽ tiếp tục bán nhỏ giọt từng tháng để đáp ứng nghĩa vụ cổ tức. Cách làm đó, theo ông, sẽ tiếp tục tạo áp lực đều lên giá.

Điểm tích cực: Bitcoin chưa kéo cả thị trường đi xuống ngay lập tức

Một chi tiết mà Arca xem là tích cực là đợt bán tháo tuần trước ban đầu chỉ tập trung vào riêng Bitcoin, chưa lan sang phần còn lại của thị trường tiền số. Điều đó phản ánh mức độ trưởng thành hơn của nhà đầu tư, theo Dorman.

Tỷ trọng thống trị của BTC, tức thị phần của Bitcoin trong toàn bộ thị trường crypto, đã giảm tuần thứ hai liên tiếp và rơi xuống dưới 58%, mức thấp chưa từng thấy kể từ tháng 9.

Ông lưu ý rằng vào đầu tuần, Bitcoin giảm vì một tin tức mang tính riêng biệt, trong khi nhiều tài sản số khác vẫn đứng vững. Đây là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá từng đồng tiền theo rủi ro riêng, thay vì bán tháo toàn bộ khi đồng dẫn dắt suy yếu.

Tuy vậy, đến cuối tuần, đà giảm của BTC đã mạnh lên và phần lớn tài sản số khác cũng chuyển sang xu hướng đi xuống.