Strive: đợt bán tháo tín dụng số là thanh lý vị thế, không phải khủng hoảng tín dụng

Strive nhìn nhận đợt biến động vừa qua như một sự kiện thanh lý

Strive cho biết cú giảm của nhóm sản phẩm tín dụng số liên quan đến hệ sinh thái bitcoin của Strategy trong tuần trước chủ yếu là hệ quả của việc thanh lý vị thế, sau đó giá mới hồi phục một phần. Quan điểm này khác với cách hiểu rằng thị trường đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng tín dụng thực sự.

Theo Giám đốc rủi ro Jeff Walton, cổ phiếu ưu đãi STRC từng rơi xuống 82,53 USD vào thứ Năm trước khi bật lại quanh 90,50 USD. Trong khi đó, SATA cũng trượt về vùng thấp 90 USD rồi phục hồi lên khoảng 98,59 USD.

Áp lực bán lớn, không phải vấn đề từ DeFi

Walton cho rằng dữ liệu giao dịch cho thấy nhà đầu tư bán ra các công cụ này, từ đó kích hoạt các đợt thanh lý ở những thị trường tài chính truyền thống khác. Ông nhấn mạnh sự kiện này không xuất phát từ các giao thức DeFi.

Diễn biến bán tháo xảy ra trong bối cảnh khối lượng giao dịch ở cả hai chứng khoán tăng rất mạnh. Theo Walton, đây là một phần tất yếu trong quá trình trưởng thành của một loại tài sản mới.

Matt Cole, CEO của Strive, trước đó cũng gọi đây là một "sự kiện thanh lý đòn bẩy, không phải lỗi tín dụng".

Thanh khoản cao được xem là tín hiệu tích cực

Strive cho rằng việc thị trường hấp thụ được khối lượng giao dịch lớn là điểm đáng chú ý theo hướng tích cực. Walton cho biết riêng STRC đã giao dịch khoảng 950 triệu USD trong ngày thứ Năm, còn SATA đạt khoảng 150 triệu USD.

Ông đặt các con số này bên cạnh quỹ ETF chứng khoán ưu đãi của BlackRock, PFF, với khối lượng giao dịch khoảng 77 triệu USD theo ước tính của ông.

Một số điểm đáng chú ý:

• Thanh khoản dày giúp thu hút nhà đầu tư tổ chức.
• Thanh khoản tốt cũng hỗ trợ việc chấp nhận rộng rãi hơn trong dài hạn.
• Khả năng giao dịch lớn là điều thị trường mới cần để phát triển bền vững.

Strive tin rằng thị trường đang đánh giá thấp tiềm năng của tín dụng số

Walton nói nhà đầu tư dường như đã luân chuyển giữa SATA và STRC khi lợi suất giữa hai sản phẩm dần hội tụ. Ông cũng cho rằng các công cụ này dễ định giá và dễ giao dịch hơn vì thị trường có thể liên tục điều chỉnh theo rủi ro và giá trị thực.

Theo Strive, tín dụng số về dài hạn có thể tiếp cận một thị trường tín dụng trị giá khoảng 300 nghìn tỷ USD. Walton mô tả đây là một trong những cấu trúc có tỷ lệ rủi ro trên lợi nhuận hấp dẫn nhất trong mảng tín dụng.

Triển vọng dài hạn vẫn được giữ nguyên

Ban lãnh đạo Strive cho rằng biến động gần đây không làm thay đổi luận điểm đầu tư dài hạn đối với các sản phẩm này. Walton lưu ý SATA và STRC là công cụ tín dụng, không phải stablecoin.

Ông cũng nói bảng cân đối của Strategy hiện lành mạnh hơn rất nhiều so với giai đoạn thị trường gấu bitcoin năm 2022. Theo Walton, mức đòn bẩy hiện vào khoảng 10%, thấp hơn đáng kể so với khoảng 130% trong chu kỳ trước.

Về phía giá, Walton kỳ vọng thị trường sẽ hiểu rõ hơn về các sản phẩm này theo thời gian và cho rằng giá sẽ dần quay về các mốc mục tiêu 100 USD.

Bối cảnh sự kiện

Đợt giảm giá của nhóm tài sản này diễn ra trong bối cảnh thị trường theo dõi chặt chẽ các sản phẩm tín dụng gắn với bitcoin và Strategy. Strive cho rằng phản ứng mạnh lần này chủ yếu phản ánh áp lực kỹ thuật và thanh lý đòn bẩy, thay vì dấu hiệu xuống cấp của chất lượng tín dụng cơ bản.