Các quỹ giao dịch định lượng đang đổ vào Polymarket để săn chênh lệch giá

Làn sóng tuyển dụng phản ánh cách nhìn mới về prediction market

Polymarket đang thu hút sự chú ý mạnh hơn từ các công ty giao dịch định lượng khi khối lượng giao dịch trên nền tảng này tăng nhanh. Tuy nhiên, thứ họ theo đuổi không hẳn là khả năng đoán đúng kết quả của trận đấu hay sự kiện chính trị, mà là cơ hội kiếm lời từ những khoảng lệch giá giữa các thị trường.

DRW, tập đoàn giao dịch có trụ sở tại Chicago, là một ví dụ nổi bật. Doanh nghiệp này đã sống bằng việc khai thác sự chênh lệch giữa nhiều loại tài sản trong hàng chục năm và nay đang xây dựng một bàn giao dịch riêng cho prediction market, nhắm vào các nền tảng như Polymarket và Kalshi.

Động thái đó cho thấy các công ty giao dịch định lượng, tức nhóm dùng mô hình toán học và phân tích dữ liệu để thiết kế chiến lược, đang xem prediction market như một loại thị trường nghiêm túc thay vì một sản phẩm cá cược ngách.

DRW, Wintermute và nhiều tên tuổi khác cùng nhập cuộc

Một tin tuyển dụng gần đây của DRW yêu cầu ứng viên theo dõi giá theo thời gian thực trên cả hai nền tảng, phát hiện nơi một thị trường định giá sai so với thị trường còn lại và phản ứng đủ nhanh để chốt lời trước khi giá hội tụ.

Các chiến lược được nhắc đến gồm:

1. Arbitrage vi mô
2. Arbitrage xuyên nền tảng
3. Giao dịch theo động lượng do tin tức với tốc độ dưới một giây

Đây vốn là những kỹ thuật quen thuộc trong thị trường phái sinh crypto, nay được chuyển sang các sự kiện thể thao và chính trị.

DRW không phải đơn vị duy nhất. Wintermute, nhà tạo lập thị trường thuật toán xử lý hàng tỷ USD khối lượng crypto mỗi ngày, cũng đang tuyển trader có kinh nghiệm với prediction market. IMC, một công ty giao dịch tự doanh khác, tìm kiếm nhà giao dịch định lượng có thể làm việc với hợp đồng sự kiện nhị phân. Bên cạnh đó, các sàn crypto truyền thống như OKX và Crypto.com cũng đã đăng tin tuyển dụng liên quan.

Làn sóng này cho thấy các tổ chức giao dịch ngày càng tin rằng prediction market đã trưởng thành đủ để trở thành một lớp tài sản có thể khai thác lợi nhuận.

Vì sao tiền lớn đang quan tâm?

Tác nhân chính phía sau cơn sốt này là khối lượng giao dịch tăng mạnh trên các nền tảng.

Riêng Polymarket đã xử lý từ 22 tỷ đến 40 tỷ USD trong các thị trường chính trị, kinh tế và thể thao trong năm 2025, từ con số gần như bằng không cách đây ba năm. Phần ngày càng lớn của khối lượng đó đến từ thể thao.

Tính đến tuần trước, thị trường UEFA Champions League Winner trên Polymarket đã đạt 256 triệu USD. Thị trường 2026 NBA Champion đạt 399 triệu USD, còn thị trường 2026 NHL Stanley Cup đã lên 79 triệu USD sau những biến động mạnh, trong đó Carolina Hurricanes từng tăng từ xác suất ngụ ý dưới 10% lên khoảng 50% khi họ tiến sâu ở miền Đông.

Chỉ riêng ba thị trường này đã tạo ra hơn 730 triệu USD khối lượng giao dịch cho các kết quả thể thao. Con số đó đang tiến gần quy mô giao dịch thường niên của một số sàn cá cược thể thao cỡ vừa tại châu Âu.

Mục tiêu của các quỹ không chỉ là dự đoán kết quả

Theo nhiều quan sát viên, lý do các công ty truyền thống tiến vào mảng này không hẳn là để dự đoán đúng hơn thị trường.

Harry Crane, giáo sư thống kê tại Đại học Rutgers, người nghiên cứu độ chuẩn xác của prediction market, cho rằng vốn tổ chức không đóng góp nhiều cho độ đúng của thị trường, nhất là ở mảng thể thao.

Ông cho rằng độ chính xác chủ yếu đến từ các nhóm chuyên về cá cược thể thao, vốn định giá các trận đấu tinh hơn nhiều so với phần còn lại của thị trường.

Thay vì cố gắng đoán kết quả, Crane nhận định các công ty như DRW nhiều khả năng đang áp dụng chiến lược từ tài chính truyền thống để khai thác sai lệch giá.

Nói cách khác, lợi thế nằm ở cách giá biến động trong ngắn hạn và ở các đặc điểm kỹ thuật của thị trường, chứ không phải ở thông tin nội bộ về kết quả sự kiện.

DRW không cần dự đoán ai sẽ vô địch Champions League. Họ tìm cách kiếm lời từ việc giá thay đổi như thế nào trước khi kết quả đó được xác nhận.

Một ví dụ điển hình từ thị trường chính trị Anh

Diễn biến ở thị trường “Next UK Prime Minister” trên Polymarket là minh chứng khá rõ.

Sáng 14 tháng 5, xác suất Andy Burnham trở thành lãnh đạo tiếp theo của Anh tăng từ 24 cent lên 43 cent khi đồn đoán chính trị nóng lên về khả năng xuất hiện thách thức trong nội bộ đảng Lao động. Tuy vậy, Betfair, sàn cá cược có trụ sở tại London với khối lượng giao dịch thường niên hơn một tỷ bảng, đã phản ứng nhanh hơn và định giá Burnham ở mức tương đương 50 cent, trong khi Polymarket vẫn còn ở 24 cent.

Phải mất vài giờ Polymarket mới bắt kịp.

Với người cá cược phổ thông, đây chỉ là một khoảng lệch thú vị. Nhưng với trader định lượng, đó là một cơ hội chênh lệch giá kinh điển.

Nếu mua 10.000 USD hợp đồng Burnham trên Polymarket ở mức 24 cent ngay khi phát hiện chênh lệch, rồi bán ra khi giá hội tụ về mức tương tự Betfair, trader đó có thể ghi nhận khoảng 7.900 USD lợi nhuận chỉ trong vài giờ, mà không cần sự kiện xảy ra theo cách nào cụ thể.

Cấu trúc thị trường tạo lợi thế cho các bàn giao dịch lớn

Đây là kiểu giao dịch mà các công ty truyền thống đã làm trong nhiều thập kỷ, tức tìm một tài sản bị định giá sai trên các sàn khác nhau và đồng thời mua bán hoặc chỉ mua tài sản đang rẻ hơn rồi chờ giá bắt kịp.

Tuy nhiên, prediction market có thêm một lớp phức tạp riêng. Betfair thanh toán bằng bảng Anh, trong khi Polymarket thanh toán bằng crypto. Điều đó đòi hỏi hạ tầng có thể luân chuyển vốn qua nhiều đồng tiền, nhiều sàn và nhiều hệ thống thanh toán khác nhau.

Chính sự phức tạp này lại phù hợp với thế mạnh của các công ty giao dịch lớn như DRW.

Điều gì đang kéo các trader vào cuộc

Ngoài arbitrage trực tiếp, giới giao dịch còn chỉ ra hai đặc điểm cấu trúc khiến prediction market trở nên hấp dẫn hơn hiện nay.

1. Độ trễ thông tin

Các sàn cá cược truyền thống thường phản ứng nhanh hơn các nền tảng prediction market phi tập trung. Điều đó mở ra những khoảng thời gian ngắn mà giá trên một nền tảng chưa kịp điều chỉnh đầy đủ.

2. Thanh khoản bị chia nhỏ

Các thị trường như Champions League, NBA hay Stanley Cup có thể được giao dịch đồng thời trên Polymarket, Kalshi và các nhà cái truyền thống. Khi thanh khoản bị phân tán như vậy, không một địa điểm giao dịch nào phản ánh trọn vẹn đồng thuận của toàn thị trường.

Với các trader quan tâm đến dự báo hơn là cấu trúc thị trường, bộ công cụ họ dùng ngày càng giống tài chính định lượng.

Trader bóng đá thường dựa vào mô hình Dixon Coles Poisson, một khung phân tích được phát triển từ nghiên cứu học thuật năm 1997. Mô hình này ước tính sức tấn công và phòng ngự của đội bóng, rồi tạo ra phân phối xác suất cho nhiều tỷ số có thể xảy ra.

Trader bóng rổ lại hay dùng mô hình Bayesian Hierarchical để cập nhật đánh giá về sức mạnh đội bóng khi dữ liệu mới xuất hiện.

Mục tiêu của cả hai cách làm là phát hiện chênh lệch giữa xác suất mà mô hình của trader tính ra và xác suất mà thị trường đang phản ánh.

Ví dụ, nếu mô hình định giá cơ hội vô địch Champions League của Arsenal là 47% trong khi hợp đồng đang giao dịch ở mức 43 cent, trader có thể mua vào và hưởng lợi nếu thị trường dần hội tụ về mức xác suất đó.

Khái niệm này được gọi là closing line value, hay CLV.

Crane giải thích rằng CLV rất quan trọng vì nó đã tổng hợp toàn bộ thông tin trước trận, bao gồm chấn thương và thay đổi đội hình. Những người chơi sắc sảo nhất thường đợi gần giờ bóng lăn mới đặt cược, vì đó là lúc giới hạn cược thường cao nhất.

Cuộc cạnh tranh đã bắt đầu

Dù vậy, Crane vẫn hoài nghi rằng các tổ chức lớn sẽ thống trị prediction market thể thao chỉ vì họ có bảng cân đối kế toán dày hơn.

Theo ông, những người sắc nhất trong thị trường cá cược thể thao hiện nay vẫn không phải là các định chế tài chính. Họ là các nhóm đã hoạt động trong lĩnh vực này từ nhiều thập kỷ trước, và mức giá đang chi phối thị trường ngày nay nhiều khả năng vẫn đến từ chính những nhóm đó cùng các nguồn thông tin quen thuộc, từ trước cả khi prediction market xuất hiện.

Dẫu vậy, sự dịch chuyển nhân sự đã diễn ra.

Các nhà tạo lập thị trường crypto đang nghiên cứu phân tích thể thao và mô hình expected goals, trong khi các chuyên gia cá cược thể thao truyền thống lại được các công ty crypto săn đón để mang vào năng lực đã phải mất nhiều năm mới tích lũy được.

Không chỉ dừng ở kỳ vọng.

HyperLiquid, sàn perpetual onchain từng xử lý hơn 10 tỷ USD khối lượng mỗi ngày ở đỉnh cao, đang chuẩn bị ra mắt prediction market trước World Cup 2026. Giải đấu này có 64 trận trong sáu tuần và tạo ra hàng nghìn kết quả nhị phân có tương quan với nhau.

Hạ tầng đang được xây dựng, các bàn giao dịch cũng đang được tuyển người, còn các mô hình thì tiếp tục săn tìm kịch bản có thể xảy ra.

Câu hỏi lớn lúc này là liệu các tổ chức có thể vượt qua những tay cá cược dày dạn kinh nghiệm hay không, bằng cách tìm ra lợi thế của mình và áp dụng các mô hình giao dịch tinh vi vốn xuất phát từ tài chính truyền thống. Nhưng ở khía cạnh độ trễ, cấu trúc thị trường và chênh lệch xuyên nền tảng, cuộc đua đã bắt đầu.

Key takeaways

• Polymarket và Kalshi đang được các công ty giao dịch định lượng nhìn nhận như một thị trường kiếm lời thực sự.
• Điểm hấp dẫn lớn nhất không phải là đoán đúng kết quả, mà là khai thác chênh lệch giá và độ trễ thông tin.
• DRW, Wintermute, IMC và một số tên tuổi crypto lớn đang tuyển dụng mạnh cho mảng này.
• Thanh khoản phân mảnh và khác biệt về hệ thống thanh toán tạo cơ hội cho các chiến lược arbitrage.
• Các chuyên gia cá cược thể thao lâu năm vẫn được xem là lực lượng định giá sắc bén nhất ở phân khúc này.

Tags

prediction market, Polymarket, Kalshi, giao dịch định lượng, arbitrage, crypto, sports betting, DRW