apxUSD mất neo ngắn hạn, Apyx nói đó là đặc tính của mô hình chứ không phải lỗi

apxUSD rung lắc ngắn hạn khi thị trường tiền số biến động

Apyx cho rằng nhịp mất neo ngắn của apxUSD không phải là sự cố bất thường, mà là hệ quả có thể dự đoán được của mô hình tài sản bảo chứng bằng cổ phần ưu đãi. Sự việc diễn ra đúng lúc bitcoin giảm mạnh, khiến tâm lý thị trường thêm nhạy cảm với mọi biến động quanh các stablecoin.

apxUSD trượt xuống mức 0,93 USD

Trong phiên giao dịch ngày thứ Tư, apxUSD, stablecoin chủ lực của giao thức Apyx, từng giảm xuống 93 cent, thấp hơn mốc 1 USD được kỳ vọng. Dữ liệu từ CoinMarketCap cho thấy mức lệch neo này xuất hiện khi bitcoin, đồng tiền dẫn dắt thị trường, có lúc rơi xuống dưới 63.000 USD sau một nhịp giảm mạnh trong 24 giờ.

Cấu trúc bảo chứng của apxUSD vận hành ra sao

Apyx xây dựng apxUSD trên một mô hình khá khác với stablecoin gắn trực tiếp vào tiền mặt. Tài sản bảo chứng chính của nó là cổ phần ưu đãi do các công ty kho bạc tài sản số phát hành, trong đó nổi bật là cổ phiếu STRC của Strategy với mệnh giá 100 USD.

Giao thức sử dụng nguồn vốn này để mua cổ phần ưu đãi, nhận cổ tức từ chúng rồi phân phối phần lợi suất đó cho người dùng onchain. Danh mục dự trữ còn có trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn và các tài sản tương đương tiền nhằm tăng thanh khoản và giảm rủi ro tập trung.

Apyx đang chạy mô hình hai token:

1. apxUSD là stablecoin nền tảng, được thiết kế để giao dịch quanh 1 USD và không trả lợi suất.
2. apyUSD là token tiết kiệm sinh lời, được nhận khi người dùng gửi apxUSD vào hệ thống, sau đó tích lũy lợi nhuận từ dòng cổ tức phát sinh từ tài sản bảo chứng.

Vì sao giá có thể lệch khỏi mốc 1 USD

Do phần lớn dự trữ nằm ở cổ phần ưu đãi, giá trị của apxUSD sẽ chịu tác động từ biến động của chính tài sản cơ sở. Khi STRC giao dịch dưới mệnh giá 100 USD, giá trị thị trường của kho dự trữ giảm theo, từ đó tạo ra dao động trên apxUSD ở các thị trường thứ cấp.

Apyx cho rằng đây không phải dấu hiệu hệ thống bị hỏng. Giao thức nhấn mạnh rằng với stablecoin được bảo chứng bằng cổ phần ưu đãi thay vì tiền gửi tiền mặt, những dao động như vậy là phản ứng bình thường của mô hình.

Theo Apyx, các nhà đầu tư hiểu đúng hồ sơ rủi ro của STRC và đặc tính hồi quy về trung bình của nó sẽ nhìn nhận các nhịp mất neo ngắn như một phần của chu kỳ vận hành tài sản, thay vì coi đó là bằng chứng cho việc neo giá đã vỡ.

Các lớp đệm mà Apyx dùng để giữ ổn định

Apyx cho biết mô hình ổn định của mình có nhiều lớp phòng vệ để hấp thụ áp lực thị trường:

1. Cơ chế điều chỉnh cổ tức

Cổ phần ưu đãi có những cấu trúc cho phép bên phát hành nâng mức cổ tức. Khi lợi suất hấp dẫn hơn, nhu cầu mua tăng lên, hỗ trợ giá quay lại gần mệnh giá theo thời gian.

Apyx nói Strategy đã từng sử dụng công cụ này trong quá khứ. Đáng chú ý, STRC đã bốn lần giao dịch dưới mệnh giá kể từ tháng 8 năm ngoái, và cả bốn lần đều kết thúc bằng nhịp hồi trở lại 100 USD.

2. Tài sản thế chấp vượt mức lưu hành

Giao thức cũng cho biết giá trị tài sản thế chấp hiện lớn hơn lượng apxUSD đang lưu hành. Lớp đệm này giúp hấp thụ các khoản suy giảm theo giá thị trường của tài sản bảo chứng trước khi chúng ảnh hưởng đáng kể đến tỷ giá của stablecoin.

Apyx nói người dùng có thể kiểm tra vị thế tài sản thế chấp so với nguồn cung apxUSD theo thời gian thực ngay trên bảng điều khiển của ứng dụng.

Lo ngại từ thị trường và phản hồi của giao thức

Diễn biến apxUSD trượt giá khiến một bộ phận nhà giao dịch lo lắng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tiền số đang yếu. Một số ý kiến cho rằng biến động kéo dài có thể làm suy giảm niềm tin của nhà đầu tư.

Cũng xuất hiện lo ngại về hiệu ứng dây chuyền trong các thị trường cho vay Morpho. Tuy vậy, Apyx cho rằng phần lớn nỗi lo này là chưa chính xác. Giao thức giải thích rằng thị trường Morpho chính của cặp apyUSD và apxUSD được dẫn dắt bởi việc tích lũy cổ tức, chứ không phụ thuộc vào giá giao ngay của STRC. Vì thế, biến động của STRC không tác động trực tiếp đến oracle của thị trường này và cũng không tự động kích hoạt thanh lý.

Tín hiệu cần theo dõi tiếp theo

Diễn biến lần này cho thấy với các stablecoin gắn chặt vào tài sản sinh lợi, mức neo 1 USD vẫn có thể rung lắc trong ngắn hạn khi tài sản cơ sở biến động mạnh. Điểm cần theo dõi là liệu lớp dự trữ và cơ chế điều tiết cổ tức của Apyx có đủ sức đưa giá trở lại ổn định trong các phiên tiếp theo hay không.